成立第20年，成都萬(wàn)創(chuàng)科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)創(chuàng)科技”)欲走向資本市場(chǎng)。深交所官網(wǎng)顯示，公司已對(duì)外披露首輪問(wèn)詢回復(fù)意見(jiàn)，其IPO背后主要有三點(diǎn)質(zhì)疑。首先，2019年，魏波等3位股東以0元為對(duì)價(jià)將4%公司股份轉(zhuǎn)讓給北京海聚助力創(chuàng)業(yè)投資中心(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“海聚助力”)，上述定價(jià)依據(jù)及合理性遭到深交所質(zhì)疑。其次，公司擬募資4.25億元用于產(chǎn)品集成測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目等3個(gè)項(xiàng)目，其中擬投入逾三成募資額用于購(gòu)置廠房及裝修，募資買房的合理性也是一大關(guān)注點(diǎn)。最后，報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率、期間費(fèi)用率均出現(xiàn)連降。其中，公司毛利率水平顯著低于同行，銷售費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率均下降明顯。
3股東0元對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)股
報(bào)告期內(nèi)，萬(wàn)創(chuàng)科技有一則較為特殊的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，公司3名股東魏波、萬(wàn)創(chuàng)恒拓、萬(wàn)創(chuàng)齊邦以0元為對(duì)價(jià)合計(jì)向海聚助力轉(zhuǎn)讓了4%公司股份。
招股書顯示，2019年8月23日，萬(wàn)創(chuàng)科技前身萬(wàn)創(chuàng)有限通過(guò)董事會(huì)決議，同意魏波向海聚助力轉(zhuǎn)讓公司實(shí)繳出資3.635萬(wàn)美元(占公司注冊(cè)資本3.4%);萬(wàn)創(chuàng)恒拓、萬(wàn)創(chuàng)齊邦則分別向海聚助力轉(zhuǎn)讓公司實(shí)繳出資0.4995萬(wàn)美元(占公司注冊(cè)資本0.467%)、實(shí)繳出資0.142萬(wàn)美元(占公司注冊(cè)資本0.133%)。上述交易對(duì)價(jià)均為0元。
上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓情形受到了深交所關(guān)注，在首輪問(wèn)詢中，深交所要求萬(wàn)創(chuàng)科技說(shuō)明股權(quán)0元對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓的原因背景及定價(jià)依據(jù)合理性。
據(jù)了解，海聚助力對(duì)萬(wàn)創(chuàng)科技增資之時(shí)，《增資協(xié)議》曾約定，如萬(wàn)創(chuàng)科技2019年經(jīng)審計(jì)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入低于2.7億元(不含)，則投資方有權(quán)要求原始股東進(jìn)行股權(quán)補(bǔ)償。
萬(wàn)邦科技自2019年年中開(kāi)始為新一輪融資接觸相關(guān)投資機(jī)構(gòu)。意向投資機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)盡職調(diào)查后認(rèn)為，結(jié)合公司2019年年中的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及市場(chǎng)拓展情況預(yù)判，公司存在不能完成上述《增資協(xié)議》約定的業(yè)績(jī)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響公司股權(quán)的穩(wěn)定性。因此，相關(guān)意向投資機(jī)構(gòu)要求公司妥善解決上述估值調(diào)整的問(wèn)題之后才會(huì)正式對(duì)公司進(jìn)行投資。
由于當(dāng)時(shí)無(wú)法確定萬(wàn)創(chuàng)科技2019年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，最終的股權(quán)補(bǔ)償比例未嚴(yán)格依據(jù)《增資協(xié)議》的約定執(zhí)行，而是基于當(dāng)時(shí)對(duì)2019年全年業(yè)績(jī)的預(yù)期，以及新投資者的訴求，經(jīng)過(guò)充分協(xié)商后，重新談判確定，由魏波、萬(wàn)創(chuàng)恒拓及萬(wàn)創(chuàng)齊邦合計(jì)無(wú)償轉(zhuǎn)讓公司4%股權(quán)作為對(duì)海聚助力的股權(quán)補(bǔ)償。
針對(duì)公司相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向萬(wàn)創(chuàng)科技方面發(fā)去采訪函，不過(guò)截至發(fā)稿未收到對(duì)方回復(fù)。
逾三成募資用于買房
逾三成募資額用于買房的合理性，是萬(wàn)創(chuàng)科技創(chuàng)業(yè)板IPO的第二大關(guān)注點(diǎn)。
招股書顯示，萬(wàn)創(chuàng)科技是一家為客戶提供物聯(lián)網(wǎng)通信及控制類產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)。公司產(chǎn)品包括物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)關(guān)、移動(dòng)通信終端等物聯(lián)網(wǎng)通信設(shè)備以及物聯(lián)網(wǎng)控制設(shè)備。
本次創(chuàng)業(yè)板IPO，萬(wàn)創(chuàng)科技擬募集資金4.25億元，擬投向產(chǎn)品集成測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)技術(shù)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金4個(gè)項(xiàng)目，分別擬投入募資額1.39億元、1.01億元、8543.43萬(wàn)元、1億元。
值得注意的是，其中產(chǎn)品集成測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)技術(shù)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)項(xiàng)目均涉及購(gòu)置房屋。產(chǎn)品集成測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目中，擬投入1.135億元用于廠房購(gòu)置及裝修投資;研發(fā)技術(shù)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目中，擬投入5000萬(wàn)元用于場(chǎng)地購(gòu)置及裝修工程費(fèi)用。合計(jì)金額達(dá)到1.635億元，經(jīng)計(jì)算，上述擬用于購(gòu)房及裝修的募資額占總募資額的比例為38.43%。
對(duì)此，深交所要求萬(wàn)創(chuàng)科技說(shuō)明募集資金用于房產(chǎn)購(gòu)置的融資必要性，相關(guān)房產(chǎn)是否存在租售計(jì)劃，是否涉及募集資金變相用于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)情形。
萬(wàn)創(chuàng)科技在回復(fù)中否認(rèn)了公司購(gòu)置房產(chǎn)存在租賃計(jì)劃、涉及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的情形。萬(wàn)創(chuàng)科技指出，研發(fā)主導(dǎo)型定位和前期有限的資金實(shí)力是公司至今尚未構(gòu)建自有、穩(wěn)定、高標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)基地的主要原因。隨著物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品定制化程度的提升，以委托加工為主的生產(chǎn)模式已不能滿足萬(wàn)創(chuàng)科技生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，因此使用募集資金購(gòu)置房屋并建立自有、穩(wěn)定的生產(chǎn)線對(duì)公司未來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)極為重要，相關(guān)項(xiàng)目具有必要性。
北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南表示，一般來(lái)說(shuō)，擬上市公司在募資方案里除非必要的研發(fā)基地外極少敢涉及購(gòu)置房屋，很多公司也是在IPO成功后才會(huì)用超募資金去直接購(gòu)置辦公用房。近些年房產(chǎn)的增值效益，讓不少上巿公司出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)一年的凈利潤(rùn)不如賣一套房的收益高，所以也誤導(dǎo)了少數(shù)企業(yè)將房地產(chǎn)作為募資的一個(gè)投向。因此，募投項(xiàng)目是否涉及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的情形會(huì)在審核中被重點(diǎn)關(guān)注。
毛利率、期間費(fèi)用率連降
報(bào)告期內(nèi)，萬(wàn)創(chuàng)科技出現(xiàn)了毛利率、期間費(fèi)用率連降的情況，上述情況出現(xiàn)的原因也引起了市場(chǎng)的質(zhì)疑。
具體來(lái)看，2019-2021年，萬(wàn)創(chuàng)科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為37.34%、33.83%和30.14%，公司表示，毛利率下滑主要是受原材料價(jià)格上漲因素影響。
同時(shí)，相對(duì)于同行業(yè)可比公司，萬(wàn)創(chuàng)科技毛利率水平也與平均水平存在較大差距。據(jù)了解，2019-2021年，萬(wàn)創(chuàng)科技同行業(yè)可比公司的平均毛利率分別為44.33%、42.78%、43.8%。對(duì)此，萬(wàn)創(chuàng)科技解釋稱是由于產(chǎn)品類別及應(yīng)用領(lǐng)域不完全相同。
在首輪問(wèn)詢回復(fù)中，深交所要求萬(wàn)創(chuàng)科技結(jié)合報(bào)告期各期影響各主要產(chǎn)品單價(jià)與單位成本具體因素的變化情況，進(jìn)一步量化分析各類產(chǎn)品毛利率變動(dòng)的原因。
投融資專家許小恒對(duì)北京商報(bào)記者表示，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑，長(zhǎng)此以往，可能會(huì)對(duì)公司持續(xù)盈利能力產(chǎn)生影響。
此外，萬(wàn)創(chuàng)科技期間費(fèi)用率報(bào)告期內(nèi)也出現(xiàn)了大幅下滑。招股書顯示，2019-2021年，萬(wàn)創(chuàng)科技期間費(fèi)用率分別為37.2%、20.91%、17.5%，呈現(xiàn)大幅下降，其中銷售費(fèi)用率由2019年的12.54%下降到2021年的4.85%，管理費(fèi)用率也由2019年的10.61%下降至2021年的4.15%。
萬(wàn)創(chuàng)科技研發(fā)費(fèi)用率同樣下滑明顯，報(bào)告期各期，萬(wàn)創(chuàng)科技研發(fā)費(fèi)用占比分別為13.96%、7.08%、7.64%。研發(fā)費(fèi)用率大幅下降的原因是什么?研發(fā)投入強(qiáng)度下降是否可能導(dǎo)致未來(lái)產(chǎn)品與技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力落后于同行業(yè)可比公司?深交所發(fā)出了如上質(zhì)疑。
萬(wàn)創(chuàng)科技表示，公司研發(fā)費(fèi)用率大幅下降，系隨著公司多款產(chǎn)品進(jìn)入量產(chǎn)階段，近幾年公司收入規(guī)模的快速提升，公司研發(fā)費(fèi)用增幅小于收入增幅所致。
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