導(dǎo)語:10月26日,“中華老字號(hào)”張小泉(301055.SZ)披露三季報(bào),前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.56億元,同比穩(wěn)步增長27.39%;同期歸屬于上市公司股東的凈利潤為4102.71萬元。
疫情下公司業(yè)績逆勢向好的同時(shí),公司第二增長曲線已基本成形。目前公司正在渠道端、產(chǎn)品端等多維發(fā)力,雖前期銷售費(fèi)用較高,但公司在直銷渠道等方面均取得不錯(cuò)的業(yè)績。行業(yè)人士分析認(rèn)為,待市場培育期過后,公司凈利潤將重回增長通道,以“刀剪龍頭”之姿領(lǐng)跑行業(yè)。
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渠道進(jìn)階賦能業(yè)績,廚具廚電產(chǎn)品增勢強(qiáng)勁
據(jù)三季報(bào),公司前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為4102.71萬元,同比下滑34.70%;扣非后凈利潤為3426.28萬元,同比下滑45.46%。截至今年三季度末,公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為2950.41萬元,同比增長35.56%。
凈利潤下滑的原因之一,主要是銷售費(fèi)用等的上漲。公司前三季度銷售費(fèi)用為1.17億元,同比增長61.61%,而銷售費(fèi)用上漲的原因除了伴隨整體銷售規(guī)模持續(xù)增長而增長以外,公司在直銷模式拓展等方面加大投入力度也是原因之一。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,公司銷售費(fèi)用的增長主要是為未來的業(yè)績增長“鋪路”,目前公司銷售端發(fā)力的線上渠道則取得了不錯(cuò)的成效。張小泉前三季度線上渠道收入約3.7億元,同比增長近50%,整體營收占比從去年的50%提升至60%左右,其中淘系平臺(tái)同比增長23%,抖音和拼多多同比增長超500%。
不僅是線上渠道,傳統(tǒng)線下渠道方面,公司繼續(xù)推行渠道深耕策略,張小泉在公開的調(diào)研活動(dòng)信息公告中表示,截至三季度末,新開拓了近1.9萬個(gè)線下終端網(wǎng)點(diǎn),累計(jì)達(dá)到3萬余個(gè)。本輪渠道下沉專項(xiàng)工作以山東為樣板,以前期標(biāo)桿城市數(shù)據(jù)作為參照,選取類似的GDP和人口水平的地市進(jìn)行下一波的專項(xiàng)市場推廣工作,目前浙江、福建和河北等省份的地市的銷售業(yè)績都有一定程度的提升。
分產(chǎn)品來看,公司前三季度廚具廚電事業(yè)群同比增速超60%,刀剪具同比增速20%,家居五金事業(yè)群同比基本持平,廚具廚電產(chǎn)品增長勢頭強(qiáng)勁。
產(chǎn)能持續(xù)釋放,未來成長空間廣闊
目前,公司“張小泉陽江刀剪智能制造中心項(xiàng)目”已經(jīng)投產(chǎn),產(chǎn)能處于逐漸爬坡階段。據(jù)2021年報(bào)數(shù)據(jù),公司所有產(chǎn)品2021年生產(chǎn)量3393.56萬把,同比增長17.16%;同期銷量高達(dá)5566.60萬把,同比增長26.33%。未來隨著上述項(xiàng)目產(chǎn)能的釋放,公司產(chǎn)銷量將進(jìn)一步提升。
行業(yè)來看,目前刀剪行業(yè)集中度較低,公司產(chǎn)能的釋放將進(jìn)一步鞏固其行業(yè)地位、擴(kuò)大品牌知名度。據(jù)中國工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒,全國營業(yè)收入2000萬以上的刀剪企業(yè)約為200家左右,刀剪行業(yè)中小企業(yè)數(shù)量眾多,集中度低,品牌提升空間廣闊。
此外,隨著“張小泉陽江刀剪智能制造中心項(xiàng)目”的產(chǎn)能利用率逐步提升,公司產(chǎn)品自制率進(jìn)一步提升后,有望將進(jìn)一步提升公司的毛利率。據(jù)三季報(bào),公司前三季度毛利率為36.12%。不僅如此,“張小泉陽江刀剪智能制造中心”項(xiàng)目的投產(chǎn),公司生產(chǎn)自動(dòng)化水平進(jìn)一步提高,對應(yīng)類目產(chǎn)品毛利率也有望進(jìn)一步提升。
據(jù)了解,“張小泉陽江刀剪智能制造中心項(xiàng)目”智能化程度極高,主要包括高檔刀剪的制造中心、刀剪實(shí)驗(yàn)中心、供應(yīng)鏈中心、綜合辦公樓及配套宿舍,并安裝智能化的全新先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備和檢測設(shè)備,基本實(shí)現(xiàn)大比例自動(dòng)化五金刀剪標(biāo)桿工廠的建設(shè)目標(biāo)。
展望未來,中金公司研究員分析認(rèn)為,張小泉產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富、渠道布局不斷完善、產(chǎn)能持續(xù)爬坡,看好公司中長期成長前景。中金公司預(yù)計(jì)在產(chǎn)品端,公司持續(xù)聚焦核心單品,并陸續(xù)推出高端新品,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),同時(shí)積極拓展美容個(gè)護(hù)、園藝工具等新品類,有望多點(diǎn)開花支撐未來增長;在渠道端,公司在夯實(shí)現(xiàn)有渠道優(yōu)勢的基礎(chǔ)上,積極探索線上線下相結(jié)合的新零售模式,有望中長期助力公司降低獲客成本;生產(chǎn)端來看,隨公司陽江工廠產(chǎn)能持續(xù)爬坡,未來制造費(fèi)用有望下降,引領(lǐng)盈利能力邊際改善。
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