8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制平穩(wěn)落地迎來兩周年。截至2022年8月23日，創(chuàng)業(yè)板1175家上市公司，總市值已突破12萬億元。而注冊制下創(chuàng)業(yè)板新上市公司總市值則達2.5萬億元，占板塊整體市值的20%。其中，市值超過100億元的公司達到47家，市值在500億元以上的達到6家。
兩年來，聚焦先進制造、數字經濟、綠色低碳等重點領域，深交所支持一批戰(zhàn)略性新興產業(yè)和高新技術企業(yè)做優(yōu)做強，同時服務傳統(tǒng)產業(yè)和新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，踐行“匯聚創(chuàng)新資本，激發(fā)成長動力”使命，打造多元包容的創(chuàng)新企業(yè)上市高地;兩年來，全新的創(chuàng)業(yè)板功能更完備，創(chuàng)新企業(yè)市場準入和培育服務體系更加健全，“優(yōu)創(chuàng)新、高成長”特色更鮮明，優(yōu)質創(chuàng)新資本中心正加速構建。
高新技術企業(yè)占比近九成
產業(yè)聚集效應凸顯
2021年，355家注冊制新上市公司中，13家公司實現(xiàn)收入“翻番”，18家公司實現(xiàn)凈利潤“翻番”;52家公司收入增長率超過50%，48家凈利潤增長率超過50%，成長性良好。中偉股份、瑞泰新材、易瑞生物等公司業(yè)績表現(xiàn)突出，2021年收入、凈利潤增長率均超過100%。
深交所主板和中小企業(yè)板合并順利實施以來，板塊結構得到進一步優(yōu)化。其中，創(chuàng)業(yè)板主要服務高新技術企業(yè)，戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)和成長性創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的定位更加明晰。統(tǒng)計顯示，目前注冊制下市值排名前20名的公司廣泛分布在14個行業(yè)。其中，高新技術企業(yè)家數16家，占比80%。整體來看，作為創(chuàng)新企業(yè)聚集地，創(chuàng)業(yè)板高新技術企業(yè)家數占比已近九成，戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)家數占比超六成。
兩年來，創(chuàng)新屬性鮮明成為市場參與各方對創(chuàng)業(yè)板的突出印象。就研發(fā)領域來看，大幅增加的研發(fā)投入正為注冊制下新公司業(yè)績發(fā)展持續(xù)注入新動能。深交所數據顯示，2021年，新上市公司平均研發(fā)支出為0.55億元，同比增長36%，增幅高于板塊平均水平，其中，震?？萍?、中偉股份、瑞泰新材等90余家公司研發(fā)投入同比增長超過50%。
“創(chuàng)業(yè)板注冊制實施以來，積極推動科技與資本市場的融合，新增上市公司創(chuàng)新屬性鮮明、行業(yè)類型豐富，對于真正具備核心競爭力的企業(yè)支持力度空前。新增上市公司借助上市獲得了發(fā)展所需資金，進一步提升了自身優(yōu)勢，無論成長性還是創(chuàng)新性均顯著提升。”同創(chuàng)偉業(yè)合伙人唐忠誠表示。
“注冊制下創(chuàng)業(yè)板新上市公司定位明確、創(chuàng)新屬性鮮明，創(chuàng)業(yè)板也正成為創(chuàng)新產業(yè)的聚集地。”招商基金研究部首席經濟學家李湛也認為，尤其近兩年，創(chuàng)業(yè)板發(fā)展迅速，公司家數持續(xù)增加，行業(yè)類型持續(xù)豐富，優(yōu)質企業(yè)集群化發(fā)展的良性態(tài)勢凸顯，為實體經濟高質量發(fā)展注入新動能。統(tǒng)計顯示，過去一年，注冊制下新公司家數排名前五的行業(yè)分別為“計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)”“專用設備制造業(yè)”“化學原料和化學制品制造業(yè)”“軟件和信息技術服務業(yè)”“專業(yè)技術服務業(yè)”，營業(yè)收入同比增長率分別實現(xiàn)23.80%、22.18%、23.79%、31.08%、23.80%，其中，軟件和信息技術服務業(yè)公司凈利潤同比增長達25.40%。
資本工具“三板斧”賦能
創(chuàng)新潛力加速釋放
高成長高創(chuàng)新企業(yè)有其自身特點，在登陸資本市場后要持續(xù)成長壯大，離不開一套與之相匹配的市場支持機制。創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制同步推進“增量”和“存量”改革，在再融資、并購重組同步實施注冊制，打造更加靈活的股權激勵及員工持股計劃制度，通過三大資本工具的積極賦能，上市企業(yè)在創(chuàng)新發(fā)展中獲得了有力支撐。
創(chuàng)業(yè)板過去再融資發(fā)行條件門檻較高，很多創(chuàng)業(yè)板公司無法滿足“最近一期末資產負債率不低于45%”和“最近兩年盈利”等發(fā)行條件，上市后無法及時通過資本市場獲得融資支持，發(fā)展受到一定限制。注冊制下，由于取消了上述發(fā)行條件，極大地激發(fā)了創(chuàng)業(yè)板公司再融資熱情，尤其注冊制下新上市公司的再融資需求也被激發(fā)。在滿足6個月間隔期的280家新公司中，有42家申請再融資，占比達15%，預計募集資金387.68億元。就已受理再融資申報項目來看，高新技術企業(yè)占比達到91.62%，戰(zhàn)略性新興產業(yè)公司占比達到70.67%，其中涉及數字經濟領域的新一代信息技術產業(yè)公司，以及涉及先進制造領域的新材料產業(yè)、高端裝備制造產業(yè)公司的合計受理數量占比超過三分之二。
補齊重組制度短板、統(tǒng)一標準，注冊制下企業(yè)的重組上市也取得了新突破。記者獲悉，深交所充分支持上市公司發(fā)揮“火車頭”作用，通過并購重組帶動中小微企業(yè)協(xié)同發(fā)展，促進產業(yè)鏈、供應鏈貫通融合。2022年6月，普麗盛重組上市獲得證監(jiān)會注冊批文，成為2019年證監(jiān)會放開創(chuàng)業(yè)板重組上市限制后的首單案例。而注冊制實施以來，已有36家創(chuàng)業(yè)板公司實施完畢其重組項目，交易金額合計395.41億元。當前產業(yè)整合并購已成主流，占比達66.67%。
創(chuàng)新突破進程中，企業(yè)股權激勵計劃及員工持股計劃也作用凸顯。截至8月23日，創(chuàng)業(yè)板共有705家公司推出了1286單股權激勵計劃。而注冊制下新上市公司中，亦有88家公司推出89單股權激勵計劃，軟件和信息技術服務等技術密集型行業(yè)的股權激勵已成常態(tài)化。經統(tǒng)計，2018年至2020年度，385家公司推出440期股權激勵計劃、92期員工持股計劃，相關公司2021年度平均營業(yè)收入約30億元，同比增長29%;平均凈利潤為2.32億元，同比增長22%，收入規(guī)模和盈利能力均高于板塊平均水平。
“吐故納新”良好生態(tài)日漸完善
優(yōu)質創(chuàng)新資本中心加速形成
兩年時間里，面對注冊制下上市公司家數快速增長、新形勢下風險發(fā)生演變的情況，深交所全力打造與注冊制相適應的創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管機制，深化“科學監(jiān)管、分類監(jiān)管、專業(yè)監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管”“四位一體”監(jiān)管機制，切實以信息披露為核心履行一線監(jiān)管職責。對信息披露、公司治理規(guī)范性問題發(fā)出關注問詢函件2700余份，發(fā)出監(jiān)管函430余份，約談各類主體52次。
在加強信息披露與交易監(jiān)管聯(lián)動方面，深交所近年來堅決遏制“蹭熱點”“炒股價”“炒小炒差”等問題，加大問詢力度，對于市場頻繁涌現(xiàn)的熱點概念，要求上市公司“說明白”“講清楚”。另外，狠抓嚴處跟風炒作典型，從嚴從快處理蹭熱點、炒概念違規(guī)行為，傳遞從嚴打擊的鮮明態(tài)度。
注冊制實施以來，創(chuàng)業(yè)板共有13家公司被終止上市，破產重整和重組上市等退出渠道日漸完善，市場出口有效暢通，市場化、常態(tài)化、多元化退出機制逐步形成。對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市情形的公司，做到“應退盡退”“退得下”“退得穩(wěn)”，暢通市場出口，推動上市公司優(yōu)勝劣汰。“深交所近年來持續(xù)把好市場入口，暢通市場出口，不斷推動提高上市公司質量取得實效。在放開注冊制‘準入前端’同時，同步完善了退市規(guī)則，優(yōu)勝劣汰的市場機制逐步健全，有進有退的良性市場生態(tài)正在形成。”李湛表示。
“隨著創(chuàng)業(yè)板退市新規(guī)的實施，A股市場存在促進產業(yè)轉型的市場退出機制不足的問題得到了明顯解決。一些落后產能甚至無主業(yè)上市公司已經很難長期滯留在創(chuàng)業(yè)板市場，市場退出機制漸趨完善。”國金證券投行負責人表示。
注冊制改革牽引下，創(chuàng)業(yè)板已初步形成市場準入多元包容、企業(yè)創(chuàng)新特色鮮明、持續(xù)發(fā)展機制完善、優(yōu)勝劣汰成效明顯的市場生態(tài)，優(yōu)質的創(chuàng)新資本中心正加速形成。改革實施至今，創(chuàng)業(yè)板日均成交額較改革前兩年增加超九成，成交份額(占深市比重)較改革前上升近6個百分點，日均換手率較改革前兩年提升超15%。
不僅如此，伴隨著活躍度持續(xù)提升以及產品體系的持續(xù)豐富，創(chuàng)業(yè)板也獲得了越來越多來自境外投資者(包括深股通、QFII和RQFII)、長線資金以及創(chuàng)投機構青睞。
在達晨財智執(zhí)行合伙人、總裁肖冰看來，“創(chuàng)業(yè)板注冊制的推行，對改善創(chuàng)投行業(yè)募資難和LP結構組成有重要意義，能夠更好地發(fā)揮創(chuàng)投行業(yè)支持創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略實施和科技強國的功能作用。同時，市場化的申報、信披、審核、配售、退市程序也將促使一級和二級市場價格進一步回歸理性，發(fā)揮資本市場的價格分析和資本配置功能，加速市場優(yōu)勝劣汰，構建資本市場發(fā)揮自身作用促進實體經濟高質量發(fā)展的良性循環(huán)。”
以境外投資者為例，目前其持有創(chuàng)業(yè)板流通市值近6000億元，持股占比近6%，較改革前大幅提升35.7%;日均交易占比超7%，較改革前大幅上升近90%。“截至目前，已有57家深交所創(chuàng)業(yè)板公司獲納入MSCI中國指數，所占權重約為2.22%。”全球指數和分析工具提供商MSCI董事總經理暨亞太區(qū)研究部主管魏震介紹，“中國A股市場相較于其他新興市場而言取得了長足進步。”
“在完善資本市場制度建設體系方面，創(chuàng)業(yè)板進行了一系列貼近創(chuàng)新型、成長型企業(yè)發(fā)展特征的制度嘗試和創(chuàng)新，例如首推投資者適當性管理制度、‘小額快速’定向增發(fā)機制、行業(yè)信息披露指引，進行退市制度改革等。結合已有板塊的不同定位和發(fā)展成熟度，創(chuàng)業(yè)板注冊制在發(fā)行、上市、信息披露、交易以及退市等基礎制度方面均作出了差異化安排，以更好地促進幾大板塊錯位發(fā)展、適度競爭，加快了我國多層次資本市場制度體系建設。”前述國金證券投行負責人表示。
站在新的起點上，深交所表示，將積極服務構建新發(fā)展格局和實現(xiàn)高質量發(fā)展，以鞏固創(chuàng)業(yè)板注冊制改革成果、穩(wěn)步推進全市場注冊制改革為新起點，塑造多元包容的市場生態(tài)，持續(xù)服務科技創(chuàng)新，奮力建設優(yōu)質創(chuàng)新資本中心和世界一流交易所，為全面建設社會主義現(xiàn)代化國家積極貢獻力量。
