本文為從銀行理財(cái)年報(bào)看信托公司面臨的“危”與“機(jī)”，我們從監(jiān)管政策、理財(cái)規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品類型、投資結(jié)構(gòu)、收益率、銷售渠道、市場(chǎng)格局、創(chuàng)新產(chǎn)品等方面，透視2021年銀行理財(cái)年報(bào)，剖析銀行理財(cái)發(fā)展。
一、十大維度透視2021年銀行理財(cái)年報(bào)
(一)監(jiān)管政策：完善配套制度，鼓勵(lì)創(chuàng)新探索
2021年是資管新規(guī)過(guò)渡期最后一年。從出臺(tái)的監(jiān)管政策來(lái)看，主要是沿著兩條線：一是秉承資管新規(guī)的大方向，不斷地對(duì)配套細(xì)則進(jìn)行完善。過(guò)去一年，銀保監(jiān)會(huì)先后出臺(tái)《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》對(duì)理財(cái)產(chǎn)品銷售渠道、流動(dòng)性管理等的監(jiān)管要求進(jìn)一步明確。同時(shí)出臺(tái)《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，拉齊同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，防范不公平競(jìng)爭(zhēng)。二是出臺(tái)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)細(xì)則，鼓勵(lì)銀行理財(cái)創(chuàng)新探索。2021年發(fā)布《關(guān)于開展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)的通知》《粵港澳大灣區(qū)“跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》鼓勵(lì)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)穩(wěn)妥開展“養(yǎng)老理財(cái)”、“跨境理財(cái)通”試點(diǎn)。
(二)理財(cái)規(guī)模：規(guī)模突破29萬(wàn)億，穩(wěn)坐資管行業(yè)第一
根據(jù)銀行理財(cái)年報(bào)，截至2021年底，銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 12.14%。自2018年4月資管新規(guī)出臺(tái)以來(lái)，銀行理財(cái)規(guī)模在經(jīng)歷了18年的大跳水后，處于緩慢爬升的狀態(tài)。2021年銀行理財(cái)增速顯著，突破29萬(wàn)億規(guī)模，已基本接近資管新規(guī)出臺(tái)前2016年、2017年的高點(diǎn)，預(yù)計(jì)2022年將突破30萬(wàn)億。
同時(shí)在大資管行業(yè)中，銀行理財(cái)繼續(xù)穩(wěn)居第一把交椅，其占大資管總規(guī)模的比例超過(guò)四分之一。其次是公募、信托和私募基金，其分別以25.56萬(wàn)億、20.44萬(wàn)億(截至2021年Q3末)、19.76萬(wàn)億緊隨其后。券商資管、基金專戶等規(guī)模差距則較大，2021年底分別為8.23萬(wàn)億、7.39萬(wàn)億。
(三)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：凈值型、開放型為主，公募化特征顯著
根據(jù)銀行理財(cái)年報(bào)，截至 2021年底，銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 12.14%。自2018年4月資管新規(guī)出臺(tái)以來(lái)，銀行理財(cái)規(guī)模在經(jīng)歷了18年的大跳水后，處于緩慢爬升的狀態(tài)。2021年銀行理財(cái)增速顯著，突破29萬(wàn)億規(guī)模，已基本接近資管新規(guī)出臺(tái)前2016年、2017年的高點(diǎn)，預(yù)計(jì)2022年將突破30萬(wàn)億。
(1)凈值型產(chǎn)品為主，保本理財(cái)和同業(yè)理財(cái)基本清零
截至2021年末，凈值型理財(cái)產(chǎn)品余額26.96 萬(wàn)億元，占比達(dá)到93%。過(guò)渡期內(nèi)，銀行理財(cái)不斷提升凈值化產(chǎn)品比例，2018年~2020年凈值型占比分別達(dá)到31%、47%、67%，2021年轉(zhuǎn)型加速，凈值化比例較2020年提升26個(gè)百分點(diǎn)。
同時(shí)，保本理財(cái)和同業(yè)理財(cái)基本清零。截至2021年底，保本理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模已由資管新規(guī)發(fā)布時(shí)的4萬(wàn)億元壓降至零;同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模從2018年底的1.22萬(wàn)億降至0.05萬(wàn)億。至此，可以說(shuō)，銀行理財(cái)基本完成過(guò)渡期整改任務(wù)。
(2)開放型產(chǎn)品為主，封閉式產(chǎn)品期限拉長(zhǎng)
封閉式和開放式呈現(xiàn)“二八格局”。截至2021年底，開放式產(chǎn)品余額為23.78 萬(wàn)億，封閉式產(chǎn)品余額為5.22萬(wàn)億，占全部理財(cái)產(chǎn)品余額分別為82%、18%。過(guò)去幾年開放式產(chǎn)品占比呈逐漸上升態(tài)勢(shì)，2018年~2020年其占全部理財(cái)余額的比例分別為68%、72%、79%。
與此同時(shí)，封閉式產(chǎn)品的期限顯著拉長(zhǎng)，從資管新規(guī)發(fā)布時(shí)平均期限138天大幅拉長(zhǎng)至2021年12月的481天，一年期以上的封閉式產(chǎn)品占比也從資管新規(guī)發(fā)布時(shí)的8%大幅提升至2021年底的63%。
(3)公募理財(cái)為主，低門檻、低風(fēng)險(xiǎn)特征顯著
從募集方式來(lái)看，公募理財(cái)在銀行理財(cái)中占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)。截至2021年底，公募理財(cái)產(chǎn)品余額27.84 萬(wàn)億，私募理財(cái)產(chǎn)品余額1.16萬(wàn)億，分別占全部理財(cái)產(chǎn)品余額的 96%、4%。
從投資者數(shù)量及風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)看，銀行理財(cái)呈現(xiàn)出公募化、基金化的特征。數(shù)據(jù)顯示，2021年末，持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者中個(gè)人投資者占據(jù)絕對(duì)主力，數(shù)量占比高達(dá)99.23%。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為二級(jí)(中低)及以下的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模 24.06萬(wàn)億元，占比 82.97%。銀行理財(cái)以低風(fēng)險(xiǎn)、低門檻、公募基金化的特征正吸引越來(lái)越多的長(zhǎng)尾客群。
(四)產(chǎn)品類型: 固定收益類占比高，權(quán)益類產(chǎn)品占比偏低
目前固定收益類產(chǎn)品仍占據(jù)銀行理財(cái)主導(dǎo)。截至2021年底，固定收益類、混合類、權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額分別為26.78萬(wàn)億、2.14萬(wàn)億、809億元，在全部理財(cái)產(chǎn)品余額中占比分別為92.34%、7.38%、0.28%。同時(shí)，2021年固定收益類產(chǎn)品呈上升態(tài)勢(shì)，規(guī)模同比增長(zhǎng)22.80%，混合類同比下降46.13%，權(quán)益類同比增長(zhǎng)1.09%。
值得一提的是，固收+成為2021年銀行理財(cái)發(fā)力的重點(diǎn)。考慮到銀行客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好，不少理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)固定收益獲取穩(wěn)健收益，再通過(guò)+非標(biāo)、+REITS、+衍生品或+權(quán)益等方式，來(lái)增大收益彈性。例如，中郵理財(cái)2021年參與投資7筆reits項(xiàng)目，為“固收+”產(chǎn)品策略提供有效補(bǔ)充;平安理財(cái)較早創(chuàng)新發(fā)行基于固收+的被動(dòng)指數(shù)增強(qiáng)系列產(chǎn)品，創(chuàng)設(shè)出85%比例投資固收類資產(chǎn)+15%比例投資中證500指數(shù)增強(qiáng)資產(chǎn)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
(五)投資結(jié)構(gòu)：投向債券占比提升，非標(biāo)占比下降
從投資結(jié)構(gòu)看，銀行理財(cái)資產(chǎn)配置以固收類為主，投向債券的占比不斷提升，投向非標(biāo)的占比逐漸下降。截至2021年底，投向債券、非標(biāo)、權(quán)益余額分別為21.33 萬(wàn)億、2.62萬(wàn)億、1.02萬(wàn)億。理財(cái)產(chǎn)品持有債券的占比從2018年4月的48.96% 提升至2021年底的68.39%，持有非標(biāo)的占比從2018年4月的23.2%下降至2021年底的8.40%，持有權(quán)益類占比從2018年4月的12.3% 下降至2021年底3.27%。
具體從配置債券類別看，理財(cái)產(chǎn)品持有信用債和利率債占總投資資產(chǎn)的比例分別為48.13%、5.81%。其中，信用債中以AA+及以上產(chǎn)品為主，占持有信用債總規(guī)模的 84.05%。
(六)部分產(chǎn)品：現(xiàn)金管理類增速下降，F(xiàn)OF產(chǎn)品增長(zhǎng)提速
截至2021年底，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額達(dá)到9.29萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)22.89%，在全部理財(cái)產(chǎn)品余額中占比達(dá)到32%。盡管目前看現(xiàn)金管理類規(guī)模仍不小，但從趨勢(shì)上看，其增速已開始顯著下滑，2018年~2021年現(xiàn)金管理類規(guī)模分別為2.67萬(wàn)億、4.16萬(wàn)億、7.54萬(wàn)億、9.29萬(wàn)億，過(guò)去三年同比增速分別為55.8%、81.3%、22.9%，2021年增速下滑明顯。同時(shí)自現(xiàn)金管理新規(guī)出臺(tái)后，其占比趨勢(shì)也開始回落。在2021年7月達(dá)到近35%的占比后逐漸回落至年底的32%。
在逐漸壓降現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的同時(shí)，銀行理財(cái)也在加大FOF產(chǎn)品的布局。截至2021 年底，存續(xù)FOF型理財(cái)產(chǎn)品215只，存續(xù)規(guī)模1536億元，同比增長(zhǎng)61.34%。產(chǎn)品類型主要以混合型為主，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)集中于三級(jí)(中)風(fēng)險(xiǎn)。從資產(chǎn)配置情況看，F(xiàn)OF型理財(cái)投資公募基金規(guī)模占比47.18%。
(七)投資收益率：收益率有下探趨勢(shì)，破凈也不偶然
銀行理財(cái)收益率有下探趨勢(shì)。2021年12月，理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均年化收益率3.55%，較去年同期減少34BP。從2021年各月度來(lái)看，理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均年化收益率最高為 3.97%，最低下探至3%以下，只有2.29%。
同時(shí)凈值化轉(zhuǎn)型也打破了剛性兌付預(yù)期，“破凈”產(chǎn)品也屢見不鮮。特別是2021年9月市場(chǎng)大幅回調(diào)時(shí)，月內(nèi)發(fā)生“破凈”的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量占比達(dá)到約 1.2%。
(八)銷售渠道：理財(cái)代銷較為普遍，股份行布局更廣
2021年以來(lái)，理財(cái)產(chǎn)品代銷較為普遍。截至2021年底，有存續(xù)產(chǎn)品的21家理財(cái)公司均與代銷機(jī)構(gòu)開展了合作，代銷產(chǎn)品余額共計(jì)17.07萬(wàn)億元。根據(jù)5月出臺(tái)的《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》，理財(cái)產(chǎn)品代銷機(jī)構(gòu)現(xiàn)階段限于其他理財(cái)公司和吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，尚未向券商、信托以及第三方財(cái)富公司等平臺(tái)開放。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，除3家理財(cái)公司的理財(cái)產(chǎn)品僅由母行代銷外，18家理財(cái)公司的理財(cái)產(chǎn)品在母行代銷外，還打通了其他銀行的代銷渠道，平均每家理財(cái)公司約有14家合作代銷機(jī)構(gòu)。據(jù)聯(lián)合智評(píng)統(tǒng)計(jì)，相比國(guó)有大行，股份行理財(cái)子公司代銷渠道布局更廣，如興銀理財(cái)代銷機(jī)構(gòu)達(dá)到40家之多。
(九)市場(chǎng)格局：理財(cái)公司為主，銀行機(jī)構(gòu)為輔
銀行理財(cái)子公司不斷擴(kuò)容。截至2021年底，共有29家理財(cái)公司獲批籌建，包括國(guó)有6大行、11家股份行、7家城商行、1家農(nóng)商行以及4家合資理財(cái)公司。其中24家已獲批開業(yè)。理財(cái)子公司發(fā)行規(guī)模不斷提升，逐漸成為理財(cái)市場(chǎng)的主力。截至2021年底，理財(cái)公司存續(xù)規(guī)模達(dá)到17.19 萬(wàn)億，同比增長(zhǎng) 157.72%，占全市場(chǎng)的比例達(dá)到接近60%，且全部為凈值型產(chǎn)品。而國(guó)有行、股份行、城商行的存續(xù)規(guī)模則分別為1.8萬(wàn)億、5.2萬(wàn)億、3.6萬(wàn)億，占全市場(chǎng)的比例逐漸降低。理財(cái)市場(chǎng)逐漸呈現(xiàn)出理財(cái)公司為主、銀行機(jī)構(gòu)為輔的格局。此外，銀行理財(cái)年報(bào)中還指出，對(duì)于部分理財(cái)存量規(guī)模較小的中小銀行，未來(lái)將不能再發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，可能的路徑是通過(guò)產(chǎn)品代銷繼續(xù)參與理財(cái)業(yè)務(wù)。
(十)創(chuàng)新產(chǎn)品：首批養(yǎng)老理財(cái)面世，積極探索ESG主題產(chǎn)品
2021年9月，銀保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于開展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)的通知》。三個(gè)月后，工銀理財(cái)、建信理財(cái)、招銀理財(cái)和光大理財(cái)四家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)首批各發(fā)行一只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。2022年以來(lái)，養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)提速。今年2月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)范圍的通知》，將養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)地區(qū)擴(kuò)大至十地，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)也擴(kuò)大至十家理財(cái)公司，同時(shí)將已試點(diǎn)的四家機(jī)構(gòu)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品上線也大幅提升。
2021年也是ESG理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的大年。在雙碳目標(biāo)下，多家機(jī)構(gòu)積極探索ESG主題產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，理財(cái)市場(chǎng)2021年累計(jì)發(fā)行ESG理財(cái)產(chǎn)品49只，合計(jì)募集資金超600億元。截至2021年底，ESG主題理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額達(dá)962億元，同比增長(zhǎng)1.83倍。
關(guān)鍵詞： 信托公司 銀行理財(cái)年報(bào) 市場(chǎng)監(jiān)管 理財(cái)模式
