前段時(shí)間，汽車服務(wù)市場(chǎng)迎來(lái)了一場(chǎng)資本盛宴，作為國(guó)內(nèi)汽車服務(wù)平臺(tái)巨頭品牌的途虎養(yǎng)車在虎年正式向港交所遞交了IPO招股書(shū)，上市在即。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，途虎股份由騰訊持股19.41%，創(chuàng)始人陳敏持股11.76%，愉悅資本持股8.98%，紅杉中國(guó)持股7.56%。
別看股東陣容豪華，途虎上市之路走的并不順暢。2020年底，途虎CEO陳敏在接受采訪時(shí)就多次途虎養(yǎng)車的資金非常充裕，并且運(yùn)行正常，至于上市更是沒(méi)有一點(diǎn)想法。但現(xiàn)實(shí)的情況卻是途虎養(yǎng)車早在去年年初就已經(jīng)積極尋求赴美上市，只不過(guò)因?yàn)閷彶樵蛭茨芡ㄟ^(guò)，這才在今年輾轉(zhuǎn)赴港IPO。為何聲稱“資金充足”的途虎要這么急切的接觸資本?
途虎的資金確實(shí)很充足，從2011年成立以來(lái)，途虎已經(jīng)完成了16輪融資，愉悅資本、紅杉中國(guó)、方源資本是最大的幾家外部投資機(jī)構(gòu)，此外，君聯(lián)、高盛、凱雷、高瓴、中金等知名機(jī)構(gòu)均是途虎的投資方。
但根據(jù)這次的招股書(shū)來(lái)看，途虎沒(méi)有我們想象中那么光鮮亮麗。2019年12月到2021年9月，途虎養(yǎng)車凈虧損分別為10.35億元、9.71億元和9.02億元。而公司賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅剩14.27億元，這已經(jīng)超出了一個(gè)正常運(yùn)營(yíng)公司的底線?，F(xiàn)金流凈額持續(xù)性流出，手里的資金也是捉襟見(jiàn)肘，途虎養(yǎng)車急需上市用資本來(lái)拯救自己，途虎在這么多“大佬”青睞的情況下為何還能走到這個(gè)地步?
模式盈利困難
途虎養(yǎng)車這些年在市場(chǎng)上還是賺下了不少的口碑，這些全都來(lái)源于性價(jià)比極高的汽車部件銷售以及養(yǎng)車服務(wù)。途虎擁有中國(guó)最大最準(zhǔn)確的汽車配件數(shù)據(jù)庫(kù)，已經(jīng)覆蓋了239個(gè)品牌的44000款車型，且匹配準(zhǔn)確度達(dá)到了99.94%。
不僅如此，途虎這些年為了吸引用戶不斷砸出真金白銀去補(bǔ)貼消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)零部件，在去年一年就拿出了數(shù)億去做這些事情，在途虎的模式下售賣(mài)零部件也是其營(yíng)收組成中最重要的部分。
根據(jù)這次的招股書(shū)來(lái)看，途虎養(yǎng)車不像是一個(gè)汽車服務(wù)類平臺(tái)，更像是一個(gè)銷售公司，因?yàn)樵谕净B(yǎng)車整個(gè)的營(yíng)收中，汽車零配件銷售收入占比一直在50%左右。2019、2020及2021年前9個(gè)月，零部件銷售實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.39億元、42.02億元、36.78億元，占總營(yíng)收比分別為54.6%、48%、43.6%。
但這同樣是一門(mén)毛利率極低的生意。招股書(shū)中顯示輪胎和底盤(pán)零部件業(yè)務(wù)板塊近三年毛利率僅為3.9%、7.8%、8.6%，連10%毛利都達(dá)不到的“苦命”業(yè)務(wù)卻是營(yíng)收中的主要部分，途虎養(yǎng)車真是在賺“辛苦”錢(qián)。
途虎營(yíng)收里面有賺錢(qián)的業(yè)務(wù)嗎?有，那就是汽車保養(yǎng)與平臺(tái)服務(wù)。這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)在招股書(shū)中毛利率明顯遠(yuǎn)高于其他業(yè)務(wù)組成，在2021年，前者毛利率為21.2%，后者毛利率則達(dá)到了85.2%，但兩者加起來(lái)營(yíng)收占比不到30%。
可以看到，途虎營(yíng)收構(gòu)成已經(jīng)陷入了泥潭——業(yè)務(wù)大的不賺錢(qián)，賺錢(qián)的量又少。這樣的盈利模式自然無(wú)法支撐途虎養(yǎng)車，這也是造成途虎養(yǎng)車這么多年不斷融資超過(guò)90億，卻遲遲不見(jiàn)盈利，錢(qián)卻越花越少的主要原因。
資金分配不合理
早在2011年，中國(guó)就已經(jīng)成為世界上最大的汽車銷售市場(chǎng)，汽車銷量的上升同樣讓汽車服務(wù)行業(yè)越發(fā)火熱。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，汽車服務(wù)市場(chǎng)2020年規(guī)模為1萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2025年達(dá)到1.7萬(wàn)億元，復(fù)合年增速達(dá)10%。
萬(wàn)億的前景讓傳統(tǒng)汽修市場(chǎng)野蠻發(fā)展，連同4S店在內(nèi)的汽車服務(wù)行業(yè)始終混亂，這讓當(dāng)時(shí)還在專注于輪胎的途虎看到商機(jī)，推出全新?lián)Q輪胎模式，即網(wǎng)上下單、門(mén)店安裝，價(jià)格實(shí)惠與品牌保證讓途虎一步步走到了現(xiàn)在的位置，也得到了大量的投資。
途虎養(yǎng)車的O2O模式讓其產(chǎn)生了天生的“缺陷”——營(yíng)銷支出高?；ヂ?lián)網(wǎng)在資本的加持下擴(kuò)張線下，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)思維根深蒂固，營(yíng)銷與宣傳成為解決問(wèn)題的最優(yōu)選，這往往能讓它們擁有更快的成長(zhǎng)速度，但也帶來(lái)了相當(dāng)強(qiáng)的副作用。
騰訊的加入跟控制更是讓途虎陷入了“營(yíng)銷大于一切”的怪圈。2018年7月，騰訊與途虎養(yǎng)車簽署《增資協(xié)議》，收購(gòu)13.88%的股權(quán);2019年10月，騰訊再次投資，該筆交易完成后，騰訊合計(jì)持有途虎18.34%的股權(quán)，騰訊目前也是途虎養(yǎng)車第一大股東。
騰訊最大的優(yōu)勢(shì)就是流量，這也正符合途虎的想法，兩方一拍即合。去年9月，雙方合作在微信九宮格“出行服務(wù)”接入途虎養(yǎng)車，為其引流，途虎全面接入騰訊生態(tài)流量入口，但這些東西并不是白送的，2020年，途虎就騰訊提供的廣告服務(wù)支付了11490萬(wàn)元，僅云服務(wù)技術(shù)僅2021年前9個(gè)月就支付了760萬(wàn)元。
在這種思想的帶領(lǐng)下，根據(jù)途虎養(yǎng)車最新的財(cái)報(bào)來(lái)看，2019年～2021年9月，途虎養(yǎng)車銷售及營(yíng)銷開(kāi)支分別是10.41億元、12.62億元和12.31億元， 研發(fā)成本占總成本比還不及營(yíng)銷成本占總成本比的一半。
營(yíng)銷同樣為它們帶來(lái)了大量的應(yīng)付賬款，根據(jù)招股書(shū)顯示，這一數(shù)字截至2021年第三季度已經(jīng)高達(dá)29.4億元，如今途虎賬上的錢(qián)還不夠付錢(qián)，賬期也從此前的56天拖到了98天，可見(jiàn)現(xiàn)在途虎養(yǎng)車整體資金是多么的不健康。
無(wú)論是線上線下我們似乎都能看到途虎養(yǎng)車的廣告，甚至連《長(zhǎng)津湖》《長(zhǎng)津湖之水門(mén)橋》等電影都有途虎的影子。大量的營(yíng)銷為途虎帶來(lái)了客流量與知名度，但同時(shí)過(guò)度無(wú)節(jié)制的營(yíng)銷支出也讓途虎資金鏈走到了懸崖邊上。
隱患與風(fēng)險(xiǎn)
前面我們談到了在途虎養(yǎng)車中最走量的業(yè)務(wù)是汽車部件的銷售，由于途虎在整個(gè)過(guò)程中扮演的只是購(gòu)物平臺(tái)方，雖然多次明確表示保證正品，但這么大的供貨量自然避免不了供應(yīng)商出現(xiàn)各種問(wèn)題，途虎養(yǎng)車對(duì)這些事情卻有些置之度外的態(tài)度。
打開(kāi)相關(guān)的投訴網(wǎng)站，可以看到眾多的消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)了途虎的汽車部件之后出現(xiàn)一些問(wèn)題，但途虎養(yǎng)車平臺(tái)方的客服態(tài)度更是讓不少人氣憤。圖中某位顧客在購(gòu)買(mǎi)了途虎養(yǎng)車的電瓶之后就出現(xiàn)了質(zhì)量問(wèn)題，但途虎養(yǎng)車方客服卻一直在推辭并不愿更換。
這樣的事情并不是一例兩例，產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題之后途虎養(yǎng)車很多時(shí)候并沒(méi)有盡到平臺(tái)方該盡的責(zé)任，導(dǎo)致用戶怨聲載道。實(shí)際上不止平臺(tái)上產(chǎn)品售賣(mài)有問(wèn)題，更大的問(wèn)題反而是途虎養(yǎng)車如今為了快速擴(kuò)張而吸納的合作店鋪。
在2019年，途虎養(yǎng)車依然保持著穩(wěn)扎穩(wěn)打的節(jié)奏，加盟店數(shù)量同比增長(zhǎng)80%，整體也是以自營(yíng)加盟店為主。但在2020年之后，途虎開(kāi)始大力推進(jìn)資金壓力更小的合作門(mén)店，輕資產(chǎn)門(mén)店模式很快遍布國(guó)內(nèi)大部分地級(jí)市，截止2021年9月，途虎養(yǎng)車合作門(mén)店數(shù)量33233家，占比達(dá)到了90.8%，大量的合作門(mén)店幾乎不可能嚴(yán)格管理。
此前就曾曝出過(guò)途虎養(yǎng)車一門(mén)店疑似使用假機(jī)油的事件，車主帶來(lái)了許多媒體并且當(dāng)街拉橫幅討要說(shuō)法，雖然最后途虎養(yǎng)車平臺(tái)有妥善處理，但對(duì)其品牌是造成了較大的影響。實(shí)際上在網(wǎng)站上投訴途虎養(yǎng)車旗下店鋪有問(wèn)題的比比皆是，線下口碑在大量合作店鋪進(jìn)入之后可謂直線下降，對(duì)于途虎養(yǎng)車這種服務(wù)型公司，隱患十足。
除了隱患之外，途虎養(yǎng)車還要迎接行業(yè)變革所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。新能源汽車如今滲透率在不斷提升，首當(dāng)其沖就是汽車后市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)相當(dāng)大的打擊，雖然汽車的輪胎、雨刷等部件需求不減，但真正賺錢(qián)的機(jī)油以及有關(guān)發(fā)動(dòng)機(jī)變速箱的內(nèi)容將會(huì)越來(lái)越少。
至于新增的三電保養(yǎng)，消費(fèi)者基本上不會(huì)選擇第三方服務(wù)商。首先大部分品牌會(huì)承諾電池終身保修，但最基礎(chǔ)的要求就是全程4S店保養(yǎng)，車主一般不太愿意擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn);其二，三電系統(tǒng)各家品牌都有自己的專利技術(shù)，第三方能否接手還是一個(gè)問(wèn)題;其三，油車時(shí)代保養(yǎng)選擇第三方最主要原因是節(jié)約錢(qián)，但電車保養(yǎng)成本本身極低，一次小保養(yǎng)三百以內(nèi)就能解決，已經(jīng)沒(méi)有外面保養(yǎng)的必要了。
總之，途虎養(yǎng)車能在這個(gè)行業(yè)堅(jiān)挺了十余年，也一定程度上規(guī)整了混亂的汽車后市場(chǎng)，督促同行特別是4S店合理收費(fèi)，為車主們帶來(lái)了實(shí)際的利益。如今途虎養(yǎng)車營(yíng)利不順、資金短缺、隱患風(fēng)險(xiǎn)并存，急需通過(guò)上市融資來(lái)著手解決，但資本市場(chǎng)不會(huì)為不賺錢(qián)的生意買(mǎi)單，你們覺(jué)得上市后的途虎能否扭轉(zhuǎn)盈虧，找到破局之法呢?
關(guān)鍵詞： 途虎養(yǎng)車 上市招股 盈利困難 汽車行業(yè)
