自美聯(lián)儲上周宣布加息50個基點和縮表計劃后，全球市場的動蕩仍在延續(xù)。對增長前景和滯脹的擔(dān)憂繼續(xù)打壓投資者情緒，美國三大股指承壓下行，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)跌至近一年低位。雖然最新通脹數(shù)據(jù)有降溫跡象，短期美聯(lián)儲的政策預(yù)期依然是市場的最大擾動因素，同時通脹對企業(yè)業(yè)績影響的逐步釋放或?qū)⒊蔀閯訐u投資者信心的另一大風(fēng)險。
通脹降溫?zé)o礙美聯(lián)儲政策決心
最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月消費者價格指數(shù)CPI同比增長8.3%，較3月創(chuàng)下的41年高位回落0.2個百分點。雖然降溫在外界意料之中，但降幅不及預(yù)期或許預(yù)示著通脹“粘性”的風(fēng)險。
物價上漲正在沖擊消費者的購買力。數(shù)據(jù)顯示，4月個人平均小時收入名義增速為0.3%，經(jīng)通脹調(diào)整后的實際工資月環(huán)比下降了0.1%。在過去一年中，美國家庭實際收入下降了2.6%。如今通貨膨脹已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大威脅，供應(yīng)鏈瓶頸在推高產(chǎn)品和服務(wù)價格的同時，漲價潮開始蔓延到住房、汽車銷售和許多其他領(lǐng)域。
對于最新的數(shù)據(jù)，不少機(jī)構(gòu)都認(rèn)為通脹物價上漲壓力不太可能迅速緩解。一方面由烏克蘭局勢和新一輪疫情對物資運輸?shù)挠绊懣赡艽嬖谝欢螘r間，另一方面，即將開始的傳統(tǒng)夏季駕駛季帶來的消費高峰或進(jìn)一步推高美國能源價格壓力。
作為推升通脹的最大動力，如何解決能源問題成為了關(guān)鍵。據(jù)外媒報道，美國曾試圖游說巴西增產(chǎn)，但遭到拒絕，而上月拜登政府聯(lián)合國際能源署(IEA)各成員國聯(lián)合拋儲2.4億桶的計劃不足以填補(bǔ)俄羅斯產(chǎn)能退出留下的空缺。
本周多位美聯(lián)儲官員就經(jīng)濟(jì)前景和貨幣政策發(fā)表講話，第一財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)內(nèi)部對于打壓通脹的決心高度一致，甚至可以付出一定的代價。美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯(John Williams)10日表示，接下來兩次會議加息50個基點是合適的。“我們可能會看到增長暫時低于趨勢，失業(yè)率有所上升，但幅度不會很大。”他補(bǔ)充道，“我會將軟著陸定義為在通脹下降的情況下維持健康的勞動力市場。”
里士滿聯(lián)儲主席巴爾金(Thomas Barkin)同日表示，美聯(lián)儲將把利率提高到中性水平，大約2%~3%，然后決定是否需要繼續(xù)提高利率“以抑制經(jīng)濟(jì)過熱”。他認(rèn)為，通貨膨脹將通過兩種方式下降。首先是供應(yīng)鏈問題的逐步解決，其次是利率將對需求和預(yù)期的影響，“所有這些都需要一點時間。”他說道。
CME利率觀察工具FedWatch數(shù)據(jù)顯示，目前市場預(yù)期美聯(lián)儲6月，7月加息50個基點的概率接近80%，9月加息50個基點的概率則接近50%。與此同時，2022年年底利率中值接近3%，與美聯(lián)儲主席鮑威爾上周提及的中性利率上端一致。
市場底部何時能出現(xiàn)
近期美股調(diào)整持續(xù)擠壓市場的整體估值，但業(yè)績壓力可能成為指數(shù)進(jìn)一步下行的導(dǎo)火索。隨著一季報漸進(jìn)尾聲，不少行業(yè)對本季度和2022年的增長預(yù)期進(jìn)行了下修。根據(jù)全球財經(jīng)數(shù)據(jù)提供商Refinitiv的數(shù)據(jù)，分析師已將標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)第二季度利潤增長的總體預(yù)測從4月初的6.8%下調(diào)至5.6%，如果不考慮風(fēng)頭正勁的能源行業(yè)，2022年全年市場的業(yè)績增速將降至5%左右。
美銀證券指出，考慮到能源沖擊，業(yè)績壓力需要一段時間才能緩解。與此同時，不斷走高的利率預(yù)期也在對企業(yè)的運營成本產(chǎn)生影響。通常而言，企業(yè)在提供業(yè)績指引時持比較謹(jǐn)慎的觀點。但根據(jù)美銀的統(tǒng)計，企業(yè)盈利指引高于預(yù)期與低于共識的比率降至2020年6月以來的最低水平。
美國全國獨立企業(yè)聯(lián)合會(NFIB)本周公布的調(diào)查顯示，32%受訪企業(yè)將通脹列為他們最關(guān)心的問題，這也創(chuàng)下了歷史新高。
市場研究公司DataTrek Research指出，目前標(biāo)普500指數(shù)成分股每股收益預(yù)期為218美元。如果美國正走向衰退，那將是“短期業(yè)績峰值”。DataTrek聯(lián)合創(chuàng)始人科拉斯(Nicholas Colas)預(yù)計，標(biāo)準(zhǔn)衰退模式下，企業(yè)盈利均值將下降26%至161美元。作為對比，2008年金融危機(jī)期間標(biāo)普成分股業(yè)績均值下降了57%。
隨著標(biāo)普500指數(shù)失守4000點，華爾街對于熊市的爭論仍在激烈進(jìn)行。樂觀觀點認(rèn)為，底部正在臨近，高盛首席全球股票策略師奧本海默(Peter Oppenheimer)指出，投資者已經(jīng)消化了很多疑慮，其中包括對通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長的疑慮、央行收緊政策和俄烏局勢。“對中長期買家來說，股票開始變得具有吸引力。”他表示。
摩根大通首席全球股票策略師克拉諾維奇(Marko Kolanovic)本周也重申了逢低買入的建議，敦促投資者在央行鷹派峰值已至之際增持風(fēng)險資產(chǎn)。他上月中旬曾表示，市場情緒和倉位情況都過于悲觀，建議投資者買進(jìn)包括科技、生物技術(shù)和創(chuàng)新技術(shù)在內(nèi)的成長型股，以及包含金屬和礦業(yè)等價值股。
相比之下，摩根士丹利對美股持悲觀的態(tài)度。該行首席美股策略師威爾遜(Michael Wilson)表示，股市大跌尚未結(jié)束，隨著經(jīng)濟(jì)增長放緩的擔(dān)憂加劇，市場仍有進(jìn)一步回調(diào)空間。“我們?nèi)匀徽J(rèn)為，美國股市并未反映出經(jīng)濟(jì)增速從當(dāng)前水平放緩的預(yù)期，”他在報告中寫道，“我們預(yù)計未來12個月股市波動率將保持較高水平。預(yù)計標(biāo)普500指數(shù)會在近期內(nèi)繼續(xù)下跌，然后在明年春季攀升至3900點。”
關(guān)鍵詞： 消費者價格指數(shù) 美股至暗時刻或?qū)⑦^去 政策預(yù)期 通脹降溫
