過(guò)去的幾個(gè)交易日，滬指累計(jì)跌3.87%，深成指累計(jì)跌5.12%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)跌6.66%。A股后市怎么走?來(lái)看看周末有哪些影響A股大事以及券商最新的研判。
周末影響A股十大事件
1、王一鳴：須采取更強(qiáng)有力政策力保二季度經(jīng)濟(jì)增速重返5%以上
4月24日，中國(guó)財(cái)富管理50人論壇2022資管峰會(huì)在京召開(kāi)。中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任王一鳴表示，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤是當(dāng)務(wù)之急，必須采取更強(qiáng)有力的政策舉措來(lái)力保二季度經(jīng)濟(jì)增速重返5%以上，實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。
王一鳴表示，當(dāng)前應(yīng)有效控制住疫情，特別是在5月上旬控制住疫情，實(shí)施更大力度的宏觀政策來(lái)對(duì)沖疫情影響，讓二季度經(jīng)濟(jì)增速能夠重返5%以上，這對(duì)為全國(guó)實(shí)現(xiàn)5.5%的預(yù)期目標(biāo)奠定基礎(chǔ)尤為重要。當(dāng)前應(yīng)積極有效擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求、擴(kuò)大消費(fèi)，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、有效穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
2、北京：本輪疫情已隱匿傳播1周 涉及學(xué)校、旅行團(tuán)及多個(gè)家庭
朝陽(yáng)暫停經(jīng)營(yíng)服務(wù)企業(yè)每人每天賠償100元
在北京市新型冠狀病毒肺炎疫情防控工作第312場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)上，市疾控中心副主任、全國(guó)新型冠狀病毒肺炎專家組成員龐星火介紹，自4月22日以來(lái)，本市累計(jì)報(bào)告20例新冠肺炎病毒感染者。初步流調(diào)結(jié)果提示，目前已隱匿傳播了1周，感染者人群多樣、活動(dòng)范圍廣，目前已涉及學(xué)校、旅行團(tuán)及多個(gè)家庭。隨著排查力度加大，未來(lái)還將發(fā)現(xiàn)續(xù)發(fā)病例。此外，北京市第313場(chǎng)新冠肺炎疫情防控工作新聞發(fā)布會(huì)上，朝陽(yáng)區(qū)人民政府副區(qū)長(zhǎng)楊蓓蓓通報(bào)該區(qū)疫情防控有關(guān)情況。楊蓓蓓表示，4月25日起全區(qū)進(jìn)行常態(tài)化核酸檢測(cè)。北京市疾控中心副主任龐星火通報(bào)，截至2022年4月23日24時(shí)，經(jīng)市疾控中心評(píng)估，按照《北京市新冠肺炎疫情風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)》，本市即日起將朝陽(yáng)區(qū)潘家園街道松榆里社區(qū)定為高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)，將朝陽(yáng)區(qū)潘家園街道松榆東里社區(qū)定為中風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)。
4月24日，在北京市新型冠狀病毒肺炎疫情防控工作第313場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)上，朝陽(yáng)區(qū)副區(qū)長(zhǎng)楊蓓蓓表示，抗擊疫情過(guò)程中，難免會(huì)遇到停業(yè)停工。為保障服務(wù)型企業(yè)和員工的經(jīng)營(yíng)、生活，朝陽(yáng)區(qū)與中國(guó)人保(4.51 +1.81%,診股)公司合作推出《朝陽(yáng)區(qū)服務(wù)型企業(yè)疫情防控保險(xiǎn)方案》，對(duì)防疫過(guò)程中按照防疫要求暫停經(jīng)營(yíng)的服務(wù)型企業(yè)員工給予基本生活保障支持。在朝陽(yáng)轄區(qū)內(nèi)的服務(wù)型企業(yè)員工，保險(xiǎn)給予每人每天100元賠償，最高賠償期限21天，每家企業(yè)每次停業(yè)事故累計(jì)最高可賠償10萬(wàn)元。目前，本輪疫情涉及區(qū)域的停業(yè)商戶和員工，均可享受理賠服務(wù)。
3、人民幣匯率大跌？外匯局重磅表態(tài)：市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定！一行兩會(huì)全面發(fā)聲
22日，國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英在國(guó)新辦舉行的“2022年一季度外匯收支數(shù)據(jù)情況”新聞發(fā)布會(huì)上表示，近年來(lái)，人民幣匯率彈性不斷增強(qiáng)，及時(shí)有效地釋放了外部壓力，市場(chǎng)預(yù)期保持穩(wěn)定，外匯市場(chǎng)交易理性有序。當(dāng)前境內(nèi)主體外匯存款在7000億美元以上，這也屬于歷史高位。企業(yè)通常會(huì)擇機(jī)結(jié)匯，“逢高結(jié)匯、逢低購(gòu)匯”的理性交易行為，可以有效平抑部分匯率調(diào)整，有助于人民幣匯率總體穩(wěn)定和外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。此外，從當(dāng)前人民幣對(duì)外匯遠(yuǎn)期和期權(quán)等衍生產(chǎn)品相關(guān)指標(biāo)看，沒(méi)有隱含明顯的升值或貶值預(yù)期。
同日，央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局分別召開(kāi)會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于做好當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)工作的重要指示精神，貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院金融委專題會(huì)議部署要求。
央行強(qiáng)調(diào)，要在認(rèn)真落實(shí)已經(jīng)出臺(tái)政策的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大工作力度，進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。銀保監(jiān)會(huì)表示，要進(jìn)一步增強(qiáng)和改善融資供給，努力促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。支持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，促進(jìn)資本雙向流動(dòng)，吸引更多外商直接投資和證券投資。證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，要及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，激發(fā)市場(chǎng)活力、潛力，進(jìn)一步提升市場(chǎng)韌性，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行。國(guó)家外匯管理局強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步深化外匯領(lǐng)域改革開(kāi)放，促進(jìn)跨境貿(mào)易投資便利化，以中小企業(yè)為重點(diǎn)優(yōu)化外匯服務(wù)，落實(shí)好已出臺(tái)的外匯支持政策;要加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析研判和預(yù)期引導(dǎo)，強(qiáng)化外匯市場(chǎng)“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理，維護(hù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行和國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全，以實(shí)際行動(dòng)迎接黨的二十大勝利召開(kāi)。
4月22日，離岸人民幣兌美元匯率盤中跌破6.54關(guān)口，日內(nèi)跌逾600個(gè)點(diǎn)，創(chuàng)去年5月以來(lái)低位;在岸人民幣兌美元匯率跌破6.5關(guān)口，日內(nèi)跌逾500個(gè)點(diǎn)。
4、交通運(yùn)輸部：嚴(yán)禁擅自關(guān)閉！
嚴(yán)禁擅自阻斷或關(guān)閉高速公路、普通公路，不得擅自關(guān)停關(guān)閉高速公路服務(wù)區(qū)和收費(fèi)站。
據(jù)交通運(yùn)輸部網(wǎng)站24日消息，日前，交通運(yùn)輸部印發(fā)《公路服務(wù)區(qū)和收費(fèi)站新冠肺炎疫情防控工作指南》(第五版)稱，要保持高速公路正常運(yùn)行服務(wù)。高速公路服務(wù)區(qū)因出現(xiàn)確診或密接人員等情況確需關(guān)停的，應(yīng)報(bào)經(jīng)省級(jí)聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制批準(zhǔn)后方可實(shí)施;收費(fèi)站因出現(xiàn)確診或密接人員等情況確需關(guān)閉的，應(yīng)由縣級(jí)以上聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制報(bào)經(jīng)上一級(jí)聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制批準(zhǔn)后方可實(shí)施。
5、經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)：中概股不確定性有望盡快消除
理性投資者不會(huì)“聽(tīng)風(fēng)就是雨”，被極端情緒裹挾。當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)充滿不確定性，地緣政治緊張局勢(shì)進(jìn)一步加劇全球通脹壓力。但從經(jīng)濟(jì)基本面看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)，擁有巨大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，一季度GDP同比增長(zhǎng)4.8%，增速較去年四季度有所回升，經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變。我國(guó)改革開(kāi)放的信心和意志不會(huì)動(dòng)搖，將繼續(xù)鼓勵(lì)更多的外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管合作。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，外資累計(jì)凈流入A股市場(chǎng)8874億元，目前外資占比約為4.5%，預(yù)計(jì)今年外資凈流入仍將可觀。
6、針對(duì)網(wǎng)絡(luò)暴力，中央網(wǎng)信辦出手！
為有效防范和解決網(wǎng)絡(luò)暴力問(wèn)題，切實(shí)保障廣大網(wǎng)民合法權(quán)益，近日，中央網(wǎng)信辦就加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)暴力治理進(jìn)行專門部署，要求網(wǎng)站平臺(tái)認(rèn)真抓好集中整治，建立健全長(zhǎng)效機(jī)制，確保治理工作取得扎實(shí)成效。
這次“清朗·網(wǎng)絡(luò)暴力專項(xiàng)治理行動(dòng)”主要聚焦網(wǎng)絡(luò)暴力易發(fā)多發(fā)、社會(huì)影響力大的18家網(wǎng)站平臺(tái)
中央網(wǎng)信辦有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，，包括新浪微博、抖音、百度貼吧、知乎等，通過(guò)建立完善監(jiān)測(cè)識(shí)別、實(shí)時(shí)保護(hù)、干預(yù)處置、溯源追責(zé)、宣傳曝光等措施，進(jìn)行全鏈條治理。，進(jìn)一步細(xì)化網(wǎng)絡(luò)暴力信息分類標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化行為識(shí)別和輿情發(fā)現(xiàn)，及時(shí)預(yù)警網(wǎng)絡(luò)暴力苗頭性、傾向性問(wèn)題。，調(diào)整私信功能規(guī)則，及時(shí)過(guò)濾“網(wǎng)暴”內(nèi)容，強(qiáng)化“一鍵防護(hù)”等應(yīng)急保護(hù)措施，建立快速取證和舉報(bào)通道，加大彈窗提醒警示力度，加強(qiáng)重點(diǎn)群體救助保護(hù)。，以社交、直播、短視頻、搜索引擎、新聞資訊和榜單、話題、群組、推薦、彈窗等環(huán)節(jié)為重點(diǎn)，及時(shí)清理處置涉及網(wǎng)絡(luò)暴力的評(píng)論、彈幕等內(nèi)容。，針對(duì)首發(fā)、多發(fā)、煽動(dòng)和跟風(fēng)發(fā)布等不同情形，分類處置網(wǎng)絡(luò)暴力相關(guān)賬號(hào)，連帶處置違規(guī)賬號(hào)背后MCN機(jī)構(gòu)，嚴(yán)肅問(wèn)責(zé)處罰失職失責(zé)網(wǎng)站平臺(tái)，會(huì)同有關(guān)部門依法追究相關(guān)人員法律責(zé)任。，及時(shí)公布典型案例處置情況，推動(dòng)權(quán)威機(jī)構(gòu)和專業(yè)人士友善評(píng)論、理性發(fā)聲。
中央網(wǎng)信辦有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，重點(diǎn)網(wǎng)站平臺(tái)要按照統(tǒng)一部署，結(jié)合平臺(tái)特點(diǎn)進(jìn)一步細(xì)化明確目標(biāo)要求、工作措施和完成時(shí)限，抓好任務(wù)落實(shí)。中央網(wǎng)信辦將組織督導(dǎo)檢查，對(duì)于落實(shí)不力、問(wèn)題突出的網(wǎng)站平臺(tái)，采取嚴(yán)厲處置處罰措施?；ヂ?lián)網(wǎng)不是法外之地，各網(wǎng)站平臺(tái)要加強(qiáng)宣傳，引導(dǎo)廣大網(wǎng)民嚴(yán)格遵守法律法規(guī)，尊重社會(huì)公德和倫理道德，共同抵制網(wǎng)絡(luò)暴力行為，堅(jiān)決防止網(wǎng)民遭受網(wǎng)絡(luò)暴力侵害。
7、銀保監(jiān)會(huì)：積極支持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，促進(jìn)資本雙向流動(dòng) 吸引更多外商直接投資和證券投資
銀保監(jiān)會(huì)黨委召開(kāi)會(huì)議傳達(dá)學(xué)習(xí)國(guó)務(wù)院金融委專題會(huì)議精神，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步增強(qiáng)和改善融資供給，努力促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。一是加大對(duì)市場(chǎng)主體的紓困力度，對(duì)受疫情影響較大的行業(yè)和中小微企業(yè)，加強(qiáng)信貸支持和保險(xiǎn)保障。二是提升新市民金融服務(wù)水平，加強(qiáng)對(duì)吸納新市民較多區(qū)域和行業(yè)的金融支持，有效滿足新市民創(chuàng)業(yè)就業(yè)、購(gòu)房安居、教育培訓(xùn)、醫(yī)療養(yǎng)老等方面金融需求。三是配合做好地方政府專項(xiàng)債發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作，支持加快重大項(xiàng)目工程和城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。四是完善金融支持創(chuàng)新體系，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款，鼓勵(lì)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更好服務(wù)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)企業(yè)和“專精特新”企業(yè)。五是優(yōu)化對(duì)消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持，更有針對(duì)性地促進(jìn)擴(kuò)大消費(fèi)。六是全力支持貨運(yùn)物流保通保暢，扎實(shí)做好金融支持能源保供相關(guān)工作，有力保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定。七是持續(xù)完善“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，支持改善和剛性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。八是積極支持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，促進(jìn)資本雙向流動(dòng)，吸引更多外商直接投資和證券投資。九是堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，設(shè)置好紅燈、綠燈，推動(dòng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。十是守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。用好地方政府專項(xiàng)債補(bǔ)充中小銀行資本。進(jìn)一步充實(shí)金融穩(wěn)定保障基金，織密國(guó)家金融安全網(wǎng)，及時(shí)實(shí)施好風(fēng)險(xiǎn)處置，確保經(jīng)濟(jì)社會(huì)保持穩(wěn)定。
8、寧德時(shí)代(415.34 +1.52%,診股)：推遲披露2022年第一季度報(bào)告
寧德時(shí)代公告，原定于2022年4月28日披露《2022年第一季度報(bào)告》。公司基于謹(jǐn)慎性原則，為保證《2022年第一季度報(bào)告》編制的質(zhì)量和信息披露的準(zhǔn)確性，公司《2022年第一季度報(bào)告》披露時(shí)間推遲至2022年4月30日。
9、招商銀行(42.50 +2.96%,診股)：公司原黨委書(shū)記、行長(zhǎng)田惠宇涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法 公司經(jīng)營(yíng)管理運(yùn)行正常
招商銀行公告，根據(jù)中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委網(wǎng)站2022年4月22日披露的信息，公司原黨委書(shū)記、行長(zhǎng)田惠宇涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正接受中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。目前，公司王良常務(wù)副行長(zhǎng)主持招商銀行工作，公司經(jīng)營(yíng)管理運(yùn)行正常。公司沒(méi)有應(yīng)披露未披露的信息。同日公告，一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入919.9億元，同比增長(zhǎng)8.54%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)360.22億元，同比增長(zhǎng)12.52%。
10、比亞迪(235.40 +0.58%,診股)：擬推員工持股計(jì)劃 確定受讓價(jià)格為0元/股
比亞迪公告，公司擬回購(gòu)股份全部用于員工持股計(jì)劃，擬回購(gòu)金額不超過(guò)18.5億元，不低于18億元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)300元/股。此外，公司擬推員工持股計(jì)劃，參與員工持股計(jì)劃的總?cè)藬?shù)不超過(guò)12000人。員工持股計(jì)劃將通過(guò)非交易過(guò)戶等法律法規(guī)允許的方式受讓公司擬回購(gòu)的公司股票，受讓價(jià)格為0元/股，參與對(duì)象無(wú)需出資。
十大券商最新研判
1、中信證券(19.88 +0.20%,診股)：機(jī)構(gòu)端資金調(diào)倉(cāng)和減倉(cāng)處于尾聲
以成交擁擠程度的結(jié)構(gòu)特征判斷，近期資金流出主要來(lái)自游資和散戶，從估值、申贖和倉(cāng)位判斷，機(jī)構(gòu)端資金調(diào)倉(cāng)和減倉(cāng)處于尾聲，市場(chǎng)情緒已回落至2018年以來(lái)低點(diǎn)附近。
主要指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率也已回落至2010年以來(lái)25%分位以下，其中主要藍(lán)籌指數(shù)處于2018年以來(lái)10%分位以下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面不會(huì)改變，當(dāng)前指數(shù)中長(zhǎng)期配置性價(jià)比凸顯。
預(yù)計(jì)全年穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)不變，隨著疫情影響減弱，季報(bào)披露結(jié)束，美元如期加息三因素落地，基建、地產(chǎn)和消費(fèi)三主線在5月有望迎來(lái)同步復(fù)蘇，中期修復(fù)行情漸行漸近，建議繼續(xù)緊扣穩(wěn)增長(zhǎng)主線，堅(jiān)定布局估值低位和預(yù)期低位品種。
2、中信建投(23.32 +1.88%,診股)：構(gòu)筑U型底，逢低布局
●站在中期視角，A股正在構(gòu)筑U型底部區(qū)域
中期視角我們繼續(xù)維持A股正在構(gòu)筑U型底部區(qū)域的判斷。一方面，政策底、信用底或已大致確認(rèn)，后續(xù)盈利底也將在中期逐步完成;另一方面，市場(chǎng)的估值、情緒指標(biāo)也已經(jīng)進(jìn)入了市場(chǎng)的底部區(qū)域，后續(xù)雖然仍存在繼續(xù)下跌的可能，但就賠率而言空間已經(jīng)相對(duì)有限。因此，中期視角下雖然市場(chǎng)磨底過(guò)程可能會(huì)持續(xù)反復(fù)，但投資者也無(wú)需過(guò)分悲觀，應(yīng)耐心等待市場(chǎng)完成U型底的構(gòu)筑。
●短期市場(chǎng)確實(shí)依然面臨諸多挑戰(zhàn)
其一，近期我們并未觀察到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的明顯好轉(zhuǎn)，相反，在疫情全國(guó)多點(diǎn)散發(fā)的背景下，一些關(guān)鍵的微觀高頻出現(xiàn)了明顯惡化。當(dāng)我們將這些數(shù)據(jù)和2020年的二季度進(jìn)行類比時(shí)，不難發(fā)現(xiàn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的活力相較2020年二季度更弱。
其二，4月最后的兩周為年報(bào)、一季報(bào)業(yè)績(jī)暴雷頻發(fā)期，同時(shí)伴隨著經(jīng)濟(jì)微觀數(shù)據(jù)的惡化，投資者對(duì)于全年的業(yè)績(jī)預(yù)期大概率將繼續(xù)下修，對(duì)后續(xù)市場(chǎng)帶來(lái)壓力。
其三，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持強(qiáng)勁，可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)鷹派超預(yù)期。
其四，市場(chǎng)連續(xù)下跌后增量資金不足，微觀流動(dòng)性短期難恢復(fù)。基金凈值中位數(shù)接近歷史極值區(qū)域，新基金發(fā)行低迷，觸及預(yù)警線和清盤線的私募基金數(shù)量占比持續(xù)攀升，杠桿資金較為脆弱。
其五，出口回落壓力、貨幣基調(diào)背離、基本面壓力共同作用下人民幣貶值預(yù)期較強(qiáng)，壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好。
●行業(yè)配置：關(guān)注養(yǎng)豬純堿黃金板塊
從公募資金行業(yè)流向來(lái)看，有接近300億資金流向新能源行業(yè)，其中電源設(shè)備接近150億，動(dòng)力電池接近100億。醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁(主要是養(yǎng)豬板塊)、基礎(chǔ)化工(主要是鋰電化學(xué)品和純堿板塊)、有色金屬(主要是貴金屬板塊)也均超過(guò)150億。 ●防守反擊，逢低布局疫后恢復(fù)和穩(wěn)增長(zhǎng)加碼
市場(chǎng)磨底期，投資者應(yīng)耐心等待市場(chǎng)完成U型底的構(gòu)筑，中長(zhǎng)期視角看無(wú)需過(guò)分悲觀，更應(yīng)考慮防守反擊，逢低布局。
防守反擊：1)城商行、農(nóng)商行、水電股等高股息品種仍是底倉(cāng)配置首選2)疫情經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，食品加工等必選板塊在確診人數(shù)高峰期有超額收益，且盈利下行期其具有相對(duì)逆周期的盈利波動(dòng)。3)紡織服裝是典型的必選消費(fèi)板塊，同時(shí)近期人民幣貶值預(yù)期較強(qiáng)，短期內(nèi)攻守兼?zhèn)洹?/p>
逢低布局疫后修復(fù)和穩(wěn)增長(zhǎng)加碼：1)疫后復(fù)蘇可在生產(chǎn)端和消費(fèi)端同時(shí)布局，生產(chǎn)端修復(fù)主要關(guān)注物流、汽車等，消費(fèi)端修復(fù)，瞄準(zhǔn)估值合理且本輪修復(fù)速度更快、確定性更高的必選消費(fèi)(農(nóng)產(chǎn)品(6.42 -9.96%,診股)加工、食品加工)+本地消費(fèi)(港股餐飲、休閑食品、醫(yī)療服務(wù)、影視等)配置價(jià)值較高。2)地產(chǎn)仍處于政策持續(xù)發(fā)力但數(shù)據(jù)尚未回暖的結(jié)構(gòu)。預(yù)計(jì)在地產(chǎn)數(shù)據(jù)明確回暖之前市場(chǎng)對(duì)政策的期待仍將繼續(xù)。2)基建已經(jīng)明確發(fā)力，建材景氣上行有保障。
3、中金 | A股：情緒指標(biāo)“磨底”
當(dāng)前市場(chǎng)特征：1)從交易層面來(lái)看，市場(chǎng)近期成交對(duì)應(yīng)換手率水平已經(jīng)接近2%左右，處于歷史低位，產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模也出現(xiàn)較明顯下降;2)從估值來(lái)看，經(jīng)歷調(diào)整后滬深300的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)再度接近均值上方1倍標(biāo)準(zhǔn)差，接近2020年3月低點(diǎn)的估值較極端水平;3)從市場(chǎng)行為來(lái)看，前期有相對(duì)表現(xiàn)的穩(wěn)增長(zhǎng)風(fēng)格出現(xiàn)補(bǔ)跌跡象;4)政策方面，近期央行、證監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)、外管局等多部門就近期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)環(huán)境都有積極表態(tài)，堅(jiān)決維護(hù)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)穩(wěn)定。
我們認(rèn)為目前在政策、估值、資金、行為信號(hào)方面已經(jīng)部分顯現(xiàn)底部特征，基本面信號(hào)結(jié)合當(dāng)前的增長(zhǎng)環(huán)境，可能尚需時(shí)間等待更為明確的拐點(diǎn)出現(xiàn)，我們依然維持目前市場(chǎng)處于“磨底”期的判斷，雖然短線市場(chǎng)可能仍有反復(fù)，但中長(zhǎng)期來(lái)看機(jī)會(huì)逐步大于風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于后市表現(xiàn)不必過(guò)于悲觀。結(jié)構(gòu)上，我們認(rèn)為低估值“穩(wěn)增長(zhǎng)”領(lǐng)域仍具備一定配置價(jià)值，關(guān)注消費(fèi)領(lǐng)域自下而上的擇股機(jī)會(huì)，制造成長(zhǎng)風(fēng)格可能仍需靜待時(shí)機(jī)。
當(dāng)前關(guān)注三個(gè)方向：
1)在市場(chǎng)“磨底”階段，估值相對(duì)低的穩(wěn)增長(zhǎng)板塊可能在當(dāng)前宏觀環(huán)境下仍具備相對(duì)收益，如傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈(地產(chǎn)、建材、建筑、家電、家居等)等;
2)前期調(diào)整較多、估值不高、中長(zhǎng)期前景仍明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等;
3)制造成長(zhǎng)板塊包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所釋放，但轉(zhuǎn)機(jī)在于“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)、全球流動(dòng)性和市場(chǎng)情緒因素能否邊際改善。
4、海通策略：從基金表現(xiàn)看市場(chǎng)調(diào)整進(jìn)程
①今年至今基金凈值跌幅已超過(guò)20%，之前出現(xiàn)這種現(xiàn)象的08、11、18年均是貨幣政策偏緊，而今年宏觀政策偏松，類似12、16年。
②歷史上市場(chǎng)見(jiàn)底順序：高股息股>;寬基指數(shù)>;基金重倉(cāng)股，基金重倉(cāng)股近期跌幅更大，其中成長(zhǎng)類股的估值已處于歷史偏低位。
③借鑒歷史，政策底到業(yè)績(jī)部之間是布局期，目前處于此階段，先圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)主線，如金融地產(chǎn)、新基建(彈性更大)，逐步關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的消費(fèi)。
5、中泰策略：寬貨幣與復(fù)工復(fù)產(chǎn)，成長(zhǎng)股或如何表現(xiàn)？
由于國(guó)內(nèi)疫情與防控將持續(xù)超預(yù)期，市場(chǎng)當(dāng)前的焦點(diǎn)在于復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)或比市場(chǎng)預(yù)期想的時(shí)間更長(zhǎng)。借鑒越南胡志明市復(fù)工復(fù)產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，2021年10月初的“三就地”政策顯然不能緩解供應(yīng)鏈的壓力，調(diào)整后胡志明市實(shí)施了適應(yīng)新常態(tài)與疫情防控并行的多項(xiàng)措施，積極跡象表明胡志明市目前正在處于復(fù)蘇狀態(tài)。
疫情管控工作情況進(jìn)一步深入，復(fù)工復(fù)產(chǎn)亟待提上日程。下一步，上海將滾動(dòng)推進(jìn)，以龍頭企業(yè)為牽引，以點(diǎn)帶鏈，有序帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同復(fù)工復(fù)產(chǎn)。
借鑒越南胡志明市復(fù)工經(jīng)驗(yàn)，目前實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)主要需解決：1)工廠員工管理問(wèn)題：如何解決大量員工回廠后住宿，以及工廠-住所“兩點(diǎn)一線”閉環(huán)管理。2)物流受阻：疫情防控下主要城市之間的物流出現(xiàn)顯著下降，影響生產(chǎn)。建議觀察通行證互認(rèn)是否可以在避免疫情擴(kuò)散的前提下，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)三角物流互聯(lián)互通。
綜合考慮后，就目前上海工人返鄉(xiāng)潮疊加物流管控影響生產(chǎn)供應(yīng)鏈上下游，我們預(yù)期復(fù)工復(fù)產(chǎn)會(huì)比市場(chǎng)預(yù)期想的時(shí)間更長(zhǎng)。
就市場(chǎng)而言，我們前兩周反復(fù)提示，當(dāng)前市場(chǎng)或難以復(fù)制20年V型反轉(zhuǎn)，建議不要追高，而應(yīng)逢低布局。就短期而言，由于貨幣放松低于預(yù)期，故此前強(qiáng)勢(shì)的地產(chǎn)、金融等或有調(diào)整的需要。就后續(xù)的市場(chǎng)反彈方向，除了可以繼續(xù)逢低布局高分紅和上述疫情相關(guān)類。全年來(lái)看，持有高分紅藍(lán)籌，逢低買入疫情類，如特效藥、特效疫苗;以及穩(wěn)增長(zhǎng)類，如央企地產(chǎn)、綠電，仍是逢調(diào)整布局的主線;
1)建議密切關(guān)注成長(zhǎng)股中機(jī)構(gòu)倉(cāng)位較低、需求不受疫情影響且受頓巴斯決戰(zhàn)后臺(tái)海等或?qū)⒕o張的軍工主機(jī)廠、發(fā)動(dòng)機(jī)細(xì)分以及其他成長(zhǎng)股中對(duì)日韓、歐盟全面國(guó)產(chǎn)替代細(xì)分等。
2)對(duì)于絕對(duì)超額收益投資者而言：必選消費(fèi)、糧食等疫情擴(kuò)散+抗通脹或有表現(xiàn)機(jī)會(huì);待市場(chǎng)調(diào)整后，伴隨國(guó)內(nèi)降息降準(zhǔn)的落地，中小市值成長(zhǎng)股或有輪動(dòng)的機(jī)會(huì)。
3)而就供應(yīng)鏈安全角度而言，俄烏動(dòng)蕩引發(fā)的西方制裁措施的落地或在長(zhǎng)期內(nèi)擾動(dòng)全球供應(yīng)鏈，建議關(guān)注半導(dǎo)體材料，華為芯片相關(guān)的軟件生態(tài)等細(xì)分領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。
4)同時(shí)，伴隨俄烏沖突過(guò)程中西方現(xiàn)代化軍備競(jìng)賽，軍工領(lǐng)域受益于國(guó)企改革三年試點(diǎn)收官年及定價(jià)機(jī)制的市場(chǎng)化改革亦值得重點(diǎn)關(guān)注。
6、尋找秩序 | 民生策略周論
市場(chǎng)的混亂：疫情、經(jīng)濟(jì)、海外加息中存在兩條交易邏輯
交易邏輯之一是本土疫情下的經(jīng)濟(jì)尋底，2022年春節(jié)后的疫情擴(kuò)散對(duì)經(jīng)濟(jì)的供需兩端都造成了收縮效應(yīng)，而目前的逆周期政策似乎不足以起到托住經(jīng)濟(jì)下行的作用，市場(chǎng)在這一局面下假設(shè)了三種交易的情形，分別是疫情困境反轉(zhuǎn)相關(guān)的服務(wù)消費(fèi)、交運(yùn)等“穩(wěn)增長(zhǎng)”更大發(fā)力下的基建、工業(yè)金屬;以及當(dāng)前情況進(jìn)一步惡化下的“衰退交易”，即市場(chǎng)如周四一般無(wú)差別下跌。交易邏輯之二是海外加息、通脹因此回落和人民幣貶值，部分投資者選擇相信美聯(lián)儲(chǔ)加息能夠抑制通脹，“逆通脹交易”開(kāi)始出現(xiàn)，因此布局了此前受成本端擠壓利潤(rùn)空間嚴(yán)重的中下游制造業(yè);另外，面對(duì)人民幣快速的貶值，受益于匯率貶值的出口導(dǎo)向型行業(yè)也受到投資者的青睞，最典型的就是紡織服裝業(yè)在周五的大幅上漲。
2上游市值占比的抬升是長(zhǎng)期趨勢(shì)，下一階段將迎來(lái)催化
當(dāng)下上游企業(yè)盈利占比正進(jìn)入了趨勢(shì)性抬升區(qū)間，按照美國(guó)70年代經(jīng)驗(yàn)，市值占比也會(huì)從懷疑到“反映利潤(rùn)占比”到最終“矯枉過(guò)正”。
基于上述第一條交易邏輯的假設(shè)，無(wú)論是基于疫情好轉(zhuǎn)的假設(shè)還是“穩(wěn)增長(zhǎng)”的進(jìn)一步推進(jìn)，我們都會(huì)發(fā)現(xiàn)最終都會(huì)導(dǎo)致需求的重新擴(kuò)張，實(shí)物投資消費(fèi)需求的擴(kuò)張將不可避免相對(duì)于服務(wù)消費(fèi)比例上升，而這將進(jìn)一步增加上游利潤(rùn)的彈性與持續(xù)性。2011年之后大宗商品的下行，可能并非長(zhǎng)期趨勢(shì)而只是一個(gè)周期片段，在此期間上市公司市值占比出現(xiàn)了趨勢(shì)性變化：中游制造、下游消費(fèi)和TMT行業(yè)的利潤(rùn)和市值占比均整體出現(xiàn)了上升?？紤]到上游企業(yè)新進(jìn)入者較少，市值占比抬升的估值彈性將會(huì)更大。二級(jí)市場(chǎng)投資者需要警惕“自信陷阱”：
3人民幣匯率承壓下，海外通脹壓力將加速向國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)
對(duì)于大宗商品的沖擊會(huì)先開(kāi)始于更需要資本融資的供給側(cè)，歷史上價(jià)格往往上行；
美聯(lián)儲(chǔ)加息下，人民幣進(jìn)入?yún)R率下降通道后，從國(guó)內(nèi)外能源和主要工業(yè)金屬的價(jià)格差異可以看到前期已經(jīng)積累了較大的勢(shì)能，在近期匯率下降中以銅、鋁為代表的品種已經(jīng)呈現(xiàn)出了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更具強(qiáng)勁的走勢(shì)。從匯率對(duì)各行業(yè)利潤(rùn)的影響來(lái)看，理論上，出口依賴度高、中間投入進(jìn)口依賴度低的行業(yè)受益于人民幣貶值，這意味著能夠以更低的出口價(jià)格搶占市場(chǎng)或是提高利潤(rùn)水平，這也為上游的量?jī)r(jià)提升創(chuàng)造了空間，同時(shí)貶值之下原材料的輸入性通脹壓力也會(huì)更大。更好的選擇在于上游資源品：石油開(kāi)采、煤炭開(kāi)采相對(duì)市場(chǎng)的超額收益與人民幣匯率負(fù)相關(guān)，這與我們所說(shuō)的中間投入進(jìn)口依賴低(上游開(kāi)采幾乎無(wú)中間投入)，且貶值帶來(lái)的輸入性通脹下產(chǎn)品價(jià)格上漲是有內(nèi)在因果性的。需重視的是，2015年后國(guó)內(nèi)已經(jīng)有大量的有色金屬企業(yè)開(kāi)始出海收購(gòu)資產(chǎn)，構(gòu)建了產(chǎn)業(yè)鏈的一體化，有色金屬將成為當(dāng)下貶值+通脹的受益品種。
4尋找混亂中的秩序
金屬（銅、金、鋁、鋅）、油運(yùn)、能源（油氣、煤炭）和化肥（磷、鉀和氮）
市場(chǎng)面臨疫情的發(fā)展、經(jīng)濟(jì)的尋底、對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的分歧、海外加息、人民幣貶值等因素，交易主線在過(guò)去的一周內(nèi)多次轉(zhuǎn)換，悲觀情緒也在進(jìn)一步蔓延。擔(dān)憂存在客觀合理性，但也要看到方向，在未來(lái)的混亂中，市場(chǎng)基于利潤(rùn)占比變化的市值新秩序?qū)⑦M(jìn)一步確立：，需求角度配置:
7、國(guó)君策略：破釜沉舟
市場(chǎng)進(jìn)入尋底階段，配置價(jià)值有望逐步顯現(xiàn)。
?當(dāng)前股票定價(jià)的難點(diǎn)在于，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與信用路徑的不確定，帶來(lái)盈利預(yù)期的模糊和風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降。美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)、全球貿(mào)易活動(dòng)的放緩以及疫情的沖擊，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入新的尋底階段。短期交易的鐘擺極難把握，但在共識(shí)的迷霧中更要心向光明。A股市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)估值已經(jīng)計(jì)入了較多的悲觀預(yù)期，上證估值已接近2018年極限時(shí)刻，距2020年疫情沖擊低點(diǎn)估值也基本持平，表明隨著市場(chǎng)的調(diào)整，中長(zhǎng)期的配置價(jià)值正在開(kāi)始顯現(xiàn)。與前兩輪估值底相較，國(guó)證價(jià)值更是被深度低估。?部分投資者對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)特征的認(rèn)知存在一定偏差：第一，有投資者認(rèn)為低估值=低風(fēng)險(xiǎn)，但基本面預(yù)期的不穩(wěn)定同樣會(huì)使得低估值安全性不足。第二，有投資者認(rèn)為高景氣=低風(fēng)險(xiǎn)，但忽略了高景氣板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)往往需要宏觀環(huán)境和需求的穩(wěn)定。年初以來(lái)煤炭板塊股票價(jià)格的彈性大于煤炭?jī)r(jià)格本身的彈性(這與2021年8月顯著不同)，表明當(dāng)下業(yè)績(jī)“增長(zhǎng)的確定性”勝于業(yè)績(jī)“增長(zhǎng)”本身的價(jià)值，這也是我們提出持有實(shí)物資產(chǎn)并具有穩(wěn)定現(xiàn)金流板塊重估的重要前提。盈利預(yù)期下降和貼現(xiàn)率的高波動(dòng)，低風(fēng)險(xiǎn)特征應(yīng)聚焦于低估值、有業(yè)績(jī)、業(yè)績(jī)確定的股票，預(yù)期好的未必能夠變得更好，預(yù)期不佳的未必變得更差。從策略的角度看，在不久的未來(lái)短期供給的修正(比如疫情的緩解、供應(yīng)鏈的恢復(fù))或帶來(lái)前期估值劇烈收縮板塊的反彈，但2022年真正低風(fēng)險(xiǎn)特征的主線并不在于供給修正，而是經(jīng)濟(jì)需求恢復(fù)的必要性和實(shí)物資產(chǎn)的通脹。?經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型+增速下行，增長(zhǎng)對(duì)傳統(tǒng)部門尤其是投資和消費(fèi)的依賴度在上升，而非下降，因此穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期隨著政策的逐步發(fā)力應(yīng)趨于收斂，這是確定性的重要來(lái)源。但是需要指出的是，由于穩(wěn)增長(zhǎng)本身的內(nèi)涵和路徑與過(guò)去不同，這意味著內(nèi)部股票的選擇也會(huì)與之不同，龍頭將獲得更多的份額與盈利彈性。新的變化在于，美元利率的提升開(kāi)始帶動(dòng)美國(guó)商業(yè)票據(jù)和垃圾債利差走闊，“金絲雀”地區(qū)出口增速的放緩正在預(yù)示全球貿(mào)易活動(dòng)開(kāi)始放緩，人民幣幣值的波動(dòng)和輸入型通脹壓力顯現(xiàn)。這一變化將通過(guò)外資交易傳導(dǎo)國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)，考慮Q1國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者仍在擁擠交易大盤成長(zhǎng)并與海外投資者高度重疊，因此與穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的周期和消費(fèi)價(jià)值類股票具有更優(yōu)的邏輯和交易結(jié)構(gòu)。?行業(yè)推薦：1)持有實(shí)物資產(chǎn)并具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的方向：煤炭、化工資源品、二線央國(guó)企地產(chǎn)、銀行;2)政府支出主導(dǎo)的公共投資方向：建筑、電力電網(wǎng)、風(fēng)光電;3)困境反轉(zhuǎn)，核心關(guān)注供給側(cè)深度優(yōu)化：生豬、白酒與消費(fèi)者服務(wù)，Q2關(guān)注消費(fèi)類建材、鋼鐵投資機(jī)會(huì)的顯現(xiàn)。
8、興業(yè)證券(6.78 +0.59%,診股)：悲觀預(yù)期反映到什么程度了？
3月以來(lái)國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，疫情封控加強(qiáng)、企業(yè)停產(chǎn)、供應(yīng)鏈阻塞，導(dǎo)致出口增速放緩、海外訂單流失、人民幣需求減少，是本輪人民幣貶值的核心原因之一。而近期，決策層連續(xù)要求保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)已在推進(jìn)、疫情對(duì)供應(yīng)鏈的沖擊逐步緩和，后續(xù)出口有望回升并繼續(xù)支撐人民幣需求。
從多項(xiàng)指標(biāo)看，當(dāng)前市場(chǎng)悲觀預(yù)期已很大程度反映在股價(jià)中，市場(chǎng)情緒已接近冰點(diǎn)，從多項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，市場(chǎng)悲觀預(yù)期已很大程度反映在股價(jià)中。往后看，盡管在新冠疫情、美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表、美債利率上行、美股波動(dòng)、俄烏沖突等內(nèi)外部不確定性下，短期市場(chǎng)很難直接反轉(zhuǎn)，但后續(xù)市場(chǎng)更多將從整體調(diào)整轉(zhuǎn)入結(jié)構(gòu)性分化。
結(jié)構(gòu)上，聚焦三個(gè)方向：1)地產(chǎn)基建：政策寬松的方向已經(jīng)明確，近期疫情反彈更進(jìn)一步加大了后續(xù)政策寬松的空間和力度。同時(shí)，全球市場(chǎng)仍處于高波動(dòng)、低風(fēng)險(xiǎn)偏好的亂局中。地產(chǎn)、基建、銀行等板塊兼具安全性與政策驅(qū)動(dòng)。2)消費(fèi)核心資產(chǎn)：一方面，受益于國(guó)內(nèi)疫情逐步改善。另一方面，板塊股價(jià)、估值均已處于低位，內(nèi)外部不確定下進(jìn)可攻退可守。3)5月“新半軍”或迎來(lái)一波修復(fù)窗口：年初以來(lái)“新半軍”大幅調(diào)整。后續(xù)隨著一季報(bào)業(yè)績(jī)窗口過(guò)去、供應(yīng)鏈沖擊緩解、美聯(lián)儲(chǔ)加息50bp靴子落地，并且結(jié)合我們“新半軍”擇時(shí)框架領(lǐng)先指標(biāo)的判斷，5月我們認(rèn)為“新半軍”有望迎來(lái)一波修復(fù)窗口，建議結(jié)合估值和業(yè)績(jī)確定性自下而上精選。
中長(zhǎng)期，繼續(xù)看好科技創(chuàng)新的五大方向。1)新能源(新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(shù)(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G等)，3)高端制造(智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人(8.33 -2.46%,診股)、先進(jìn)軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等)，5)軍工(導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等)。
9、信達(dá)策略：滯漲到衰退的臨界點(diǎn)
美股走弱、商品漲速變慢，這些變化可能預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在滯脹到衰退的臨界點(diǎn)。按照美股的經(jīng)驗(yàn)，如果臨界點(diǎn)來(lái)臨前，美股沒(méi)有調(diào)整過(guò)，則衰退期可能會(huì)出現(xiàn)20%級(jí)別的回撤。如果類似1970年5月、1974年6月，臨界點(diǎn)來(lái)臨前，股市已經(jīng)大幅調(diào)整過(guò)了，衰退一旦來(lái)臨，則可能會(huì)是股市的最后一跌。
人民幣匯率近期的貶值也可能和這一背景有關(guān)，匯率貶值初期對(duì)股市影響偏負(fù)面，但到了中后期則對(duì)股市影響較小。匯率和美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退近期可能會(huì)壓制A股，不過(guò)影響不會(huì)太長(zhǎng)。戰(zhàn)略上，2022年可能是V型大震蕩，上半年類似2018年，下半年類似2019年。戰(zhàn)術(shù)上，3月中旬到4月初的反彈已經(jīng)結(jié)束，時(shí)間上恰好是3周，符合熊市中反彈的正常時(shí)間范圍，指數(shù)的下一次反彈，可能還需要等一等。
10、華西策略：持續(xù)震蕩磨底價(jià)值藍(lán)籌占優(yōu)
4月以來(lái)，市場(chǎng)存量博弈特征明顯，在國(guó)內(nèi)外多重?cái)_動(dòng)因素下，投資者交易趨謹(jǐn)慎。海外層面，俄烏沖突加劇全球經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再度提升，甚至浮現(xiàn)單次加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期;國(guó)內(nèi)方面，疫情使得經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，部分企業(yè)尚未恢復(fù)正常生產(chǎn)。往后看，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升需等待更多基本面和政策信號(hào)得到驗(yàn)證，如疫情走勢(shì)、企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度等。在此之前，A股仍將以“震蕩磨底”為主。市場(chǎng)風(fēng)格上，推薦高紅利，低估值藍(lán)籌價(jià)值板塊。具體到行業(yè)上，建議配置：“銀行、地產(chǎn)、石油開(kāi)采、電力、航空”等。
關(guān)鍵詞： 第二季度經(jīng)濟(jì)增速 中國(guó)財(cái)富管理50人論壇 中國(guó)人民銀行 2022資管峰會(huì)
